20210629-德邦证券-博迈科-603727.SH-多元布局清洁能源_新能源_推动长期业绩稳定增长_3页_819kb
报告摘要
博迈科（603727.SH）总结
核心内容
博迈科（603727.SH）是一家专注于清洁能源和新能源领域的机械设备企业，近年来在LNG模块工程和FPSO业务方面表现突出，公司正通过多元化布局，推动业绩进入稳定增长阶段。当前股价为18.56元，分析师倪正洋维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。
主要观点
- 战略方向：公司以LNG及油气开发为基础，积极拓展风电、氢能等新能源领域，采用模块化业务模式，提升市场竞争力。
- LNG业务发展：公司自2011年起承接LNG项目，积累了丰富的大型项目经验，如WheatstoneLNG、YAMALLNG、ArcticLNG2等，2021年新签17.32亿元订单，进一步验证其市场地位。
- 新能源潜力：全球风电、氢能业务快速发展，公司凭借在FPSO和LNG领域的技术优势与客户资源，有望切入新能源市场，成为新的利润增长点。
- 业绩稳定性：公司传统油气业务已摆脱周期波动，随着LNG和FPSO订单持续释放，以及新能源业务的推进，公司未来业绩有望实现稳定增长。
- 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.8亿、3.8亿和4.5亿元，对应PE分别为15倍、11倍和10倍，显示估值逐步下降，盈利持续增长。
关键信息
股票数据
- 总股本：234.19百万股
- 流通A股：234.19百万股
- 52周股价区间：13.99-20.73元
- 总市值：4,346.65百万元
- 总资产：4,027.50百万元
- 每股净资产：10.66元
投资评级说明
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
财务数据及预测（单位：百万元）
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,354 | 2,579 | 3,170 | 3,755 | 4,210 |
| 净利润 | 35 | 132 | 283 | 381 | 452 |
| 每股收益 | 0.15 | 0.56 | 1.21 | 1.62 | 1.93 |
| 每股净资产 | 10.43 | 11.62 | 12.93 | 14.32 | - |
| 毛利率 | 12.6% | 10.0% | 18.0% | 18.4% | 18.9% |
| 净利润率 | 5.1% | 8.9% | 10.1% | 10.7% | - |
| 净资产收益率 | 1.5% | 5.4% | 10.4% | 12.6% | 13.5% |
| 营业收入增长率 | 241.4% | 90.5% | 22.9% | 18.4% | 12.1% |
| 净利润增长率 | 384.5% | 279.8% | 115.1% | 34.4% | 18.8% |
| P/E | 33.03 | 15.36 | 11.42 | 9.62 | - |
| P/B | 1.78 | 1.60 | 1.44 | 1.30 | - |
| P/S | 1.69 | 1.37 | 1.16 | 1.03 | - |
| EV/EBITDA | 27.16 | 10.08 | 7.74 | 6.10 | - |
| 股息率 | 1.3% | 2.6% | 3.1% | 3.1% | - |
现金流量表（单位：百万元）
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 383 | 626 | 619 | 680 |
| 投资活动现金流 | -540 | -230 | -190 | -223 |
| 融资活动现金流 | 343 | -193 | -201 | -190 |
| 现金净流量 | 152 | 203 | 227 | 267 |
资产负债表（单位：百万元）
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产合计 | 2,419 | 2,576 | 2,969 | 3,328 |
| 非流动资产合计 | 1,825 | 2,078 | 2,249 | 2,402 |
| 资产总计 | 4,244 | 4,654 | 5,218 | 5,730 |
| 流动负债合计 | 1,710 | 1,841 | 2,099 | 2,286 |
| 负债总计 | 1,801 | 1,932 | 2,190 | 2,377 |
| 股东权益 | 2,443 | 2,722 | 3,028 | 3,353 |
风险提示
- 石油价格波动风险
- 汇率波动风险
- 全球LNG扩产不及预期
分析师与研究助理简介
- 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020年获得iFinD机械行业最具人气分析师，所在团队曾获机械行业2019年新财富第三名，2017年新财富第二名，2017年金牛奖第二名，2016年新财富第四名。
法律声明
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