20210629-光大证券-博迈科-603727.SH-跟踪报告_油价创两年新高油服行业景气度持续回暖_公司有望迎来业绩释放期_3页_722kb

公司研究总结：博迈科（603727.SH）

核心内容

博迈科是一家专注于海洋油气工程、液化天然气（LNG）和矿业模块设计与集成建造的公司，致力于为国际高端能源和矿业客户提供服务。随着2021年以来国际油价持续上涨并创两年新高，油服行业景气度回暖，公司有望迎来业绩释放期。

主要观点

• 行业回暖：2020年受疫情和地缘政治影响，国际原油价格波动明显，但2021年以来全球经济复苏带动原油需求增长，油价回升至76美元/桶，预计到2022年底将恢复至疫情前水平。
• 订单增长：公司2021年6月获得GYGAZSNC17.32亿元人民币的海上LNG工厂模块建造追加订单，显示国际客户对公司认可度提升，海外市场空间有望持续拓展。
• 业绩预期：公司2021-2023年净利润预计分别为2.71/3.55/4.11亿元，EPS分别为1.16/1.52/1.75元，维持“增持”评级。
• 新能源布局：公司正积极探索氢能和风电等新能源领域，利用现有产业链优势，寻求模块化突破，顺应“碳中和”政策导向。

关键信息

财务表现

营收与利润预测

• 营收增长：2021年营收预计增长23.85%，2022年增长9.98%，2023年增长9.98%。
• 净利润增长：2021年净利润增长105.87%，2022年增长31.04%，2023年增长15.65%。
• 毛利率提升：预计2021年毛利率为16.0%，2022年为17.8%，2023年为18.4%，显示盈利能力持续增强。

现金流与资产负债

• 现金流：2021年经营活动现金流为785百万元，2022年为404百万元，2023年为460百万元。
• 资产负债率：预计2021年为37%，2022年为36%，2023年为36%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率与速动比率：2021年分别为1.63和1.43，2022年分别为1.74和1.53，2023年分别为1.87和1.65，流动性状况良好。

风险提示

• 行业周期性风险
• 项目进程不及预期风险
• 合同履行风险
• 汇兑损益风险

公司市场数据

• 总股本：2.34亿股
• 总市值：43.47亿元
• 一年最低/最高价：14.05元 / 21.50元
• 近3月换手率：63.06%
• 当前价：18.56元
• 股息率：2021年为2.8%，2022年为3.6%，2023年为4.2%

估值与评级

• 评级：增持
• 估值指标：
  • PE：16（2021E）
  • PB：1.6（2021E）
  • EV/EBITDA：10.7（2021E）

战略发展

公司通过精准把握市场机会，与国际高端客户如SBM、MODEC等签订大型FPSO项目合同，斩获数十亿人民币大单。在手订单充裕，随着结算高峰期到来，业绩有望大幅增长。同时，公司正积极拓展新能源领域，探索氢能和风电的模块化业务模式。

结论

博迈科在油服行业景气度回暖背景下，凭借丰富的项目经验和良好的客户关系，有望实现业绩的持续增长。公司也在积极布局新能源领域，以应对未来市场变化，增强长期竞争力。当前维持“增持”评级，显示分析师对公司未来发展的信心。