20251230-中信期货-有色每日报告_节前情绪走弱资金获利流出_铂钯大幅回调_7页_2mb

中信期货研究（有色每日报告）总结

核心内容

2025年12月29日，铂金和钯金价格大幅回调，铂金主力合约收盘价为634.35元/克，跌幅10%；钯金主力合约收盘价为494.1元/克，跌幅10%。主要原因是临近元旦假期，部分资金在经历前期上涨后选择获利了结，导致市场情绪走弱。

主要观点

铂金市场分析

• 价格波动：铂金价格因资金获利了结而大幅回调，但内外价差仍高于进口成本，存在无风险套利机会。
• 供需基本面：南非作为主要供应国，仍面临电力供应和极端天气等供应扰动风险；需求方面，汽车催化剂领域保持稳定，氢能产业为未来增长点，首饰和投资需求持续扩张。
• 宏观环境：美联储降息周期及“降息+软着陆”组合进一步放大远期价格弹性。
• 未来展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期价格波动加剧，建议谨慎交易，短线或观望，多铂空钯与内外正套建议持有或暂时获利了结。

钯金市场分析

• 价格波动：钯金价格因现货市场紧张程度缓解而大幅回调。
• 供应扰动：俄罗斯地缘冲突问题仍是供应的关键扰动因素，美国商务部对俄罗斯钯进口的调查尚未公布，导致其他地区供应阶段性收紧。
• 需求压力：钯金需求呈现结构性压力，但长期供需趋松。
• 未来展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强。短期或进入调整阶段，建议短线观望，等待价格回调到位。多铂空钯与内外正套建议持有或暂时获利了结。

关键信息

• 风险提示：全球经济衰退、美联储货币政策变化、俄罗斯地缘冲突变化、主产区供应扰动。
• 图表说明：
  • 图表1至20展示了铂金和钯金的市场数据，包括价格、成交量、库存、ETF持仓、价差等，来源涵盖上海有色网、伦敦金银市场协会、同花顺、广州期货交易所等。
  • 价差计算公式为：价差 = GFEX - (NYMEX/31.1035 * USDCNY * 1.13)。
• 中信期货商品指数：
  • 综合指数：2339.89，跌幅0.59%
  • 商品20指数：2687.93，跌幅0.42%
  • 工业品指数：2258.87，跌幅0.70%
  • PPI 商品指数：1410.16，跌幅0.32%
  • 有色金属指数：2676.44，跌幅0.01%

投资建议

• 短线策略：建议谨慎交易，多铂空钯与内外正套可持有或暂时获利了结。
• 中长期策略：供需基本面健康，宏观预期向好，预计铂价震荡偏强，钯金震荡偏强。

团队信息

• 研究员：郑非凡、白帅、杨飞、王雨欣、王美丹、桂伶、张远
• 从业资格号与投资咨询号：
  • 郑非凡：F03088415 / Z0016667
  • 白帅：F03093201 / Z0020543
  • 杨飞：F03108013 / Z0021455
  • 王雨欣：F03108000 / Z0021453
  • 王美丹：F03141853 / Z0022534
  • 桂伶：F03114737 / Z0022425
  • 张远：F03147334 / Z0022750

免责声明

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