20170522-东吴证券-传媒互联网行业深度报告：深挖内容付费投资机会（2）：“内容”“营销”布局正当时，网络综艺乘风而起_55页_4mb

网络综艺行业深度报告总结

核心内容

网络综艺在“金牌制作”和“资本涌入”的双重驱动下迎来了发展的黄金时期。2016年上线网综数量达到111部，同比增长15.6%，而网综top5播放量复合增长率接近80%，显示出头部内容的集中度不断提高。随着视频付费用户数量的增加，网络综艺的市场潜力不断释放，成为内容付费的重要载体。

主要观点

• 内容与资本驱动：金牌制作人和资本的涌入推动了网络综艺的精品化、多样化和IP化发展。
• 精品化趋势：网络综艺制作成本攀升，头部节目如《我们15个》、《我去上学啦》达到亿元级别，标志着行业从“小打小闹”向精品化转变。
• IP化与“综n代”：平台通过打造强IP和“综n代”模式，提升节目影响力和商业价值，如《奇葩说》、《火星情报局》等。
• 监管与行业规范：政策逐步完善，推动网络综艺向正能量发展，同时对内容进行备案登记，规范行业生态。
• “综艺+X”模式：网络综艺开始与直播、二次元、电竞等结合，拓展内容边界，提升互动性和变现能力。
• 网综与卫综竞争与合作：短期内网综与卫综在用户时间、广告资源上存在竞争，但长期来看，双方合作空间更大，实现“网台共振”。
• 制播分离趋势：专业制作公司和视频平台分庭抗礼，形成内容制作与播出的分离格局，提升节目质量与创新力。

关键信息

1. 数量与关注度起飞

• 2014年被视为网络综艺的元年，全年上线47档节目，出现《奇葩说》等现象级节目。
• 2016年网综数量增长至111部，top5播放量复合增长率接近80%，头部内容关注度显著提升。
• 网络视频用户规模达5.45亿，手机视频用户增长23.4%，为网综发展提供广阔市场。

2. “综艺+X”发展趋势

• 综艺+直播：2016年超过20档网综采用直播形式，提升互动性和用户粘性。
• 综艺+二次元：《超级变身》、《小心！园游会》等节目吸引年轻观众，结合品牌植入实现精准营销。
• 综艺+电竞：《lying man》等节目结合电竞元素，拓展受众群体，形成新的内容形态。

3. 网综与卫综的竞争与合作

• 网综与卫综在短期存在用户时间与广告资源的争夺，但长期来看，双方合作空间更大。
• 浙江卫视与腾讯、芒果TV与爱奇艺等平台合作，推动节目创新与跨平台传播。

4. 制播分离与制作公司崛起

• 制播分离模式催生专业制作公司，如米未传媒、银河酷娱等。
• 专业制作公司与视频平台在内容制作和发行上形成竞争，共同推动行业发展。

5. 变现模式多元化

• 广告招商成为主要收入来源，如《奇葩说》冠名费高达1.8亿。
• 内容付费、电商合作、直播打赏、衍生游戏等模式为网综提供多元变现途径。

投资建议

• 重点推荐：思美传媒（整合泛内容产业链）、华策影视（“SIP+X”全产业链布局）。
• 建议关注：华录百纳（内容制作与营销协同发展）、米未传媒（优质内容与IP孵化）、银河酷鱼（内容与衍生品开发）。

风险提示

• 视频平台对网络综艺投入减少的风险。
• 广告招商费增速不及预期的风险。

行业发展趋势

• 精品化、多样化、IP化、“综艺+X”成为行业主流。
• 优质内容成为行业发展的核心，推动行业向可持续、高质量方向发展。
• 平台与电视台合作，实现内容与资源的互补，形成“网台共振”效应。

专业制作公司案例分析

• 米未传媒：以《奇葩说》为核心IP，拥有专业团队与资源，实现高关注度和商业价值。
• 银河酷娱：凭借《火星情报局》成功突围，拓展IP上下游，打造多屏联动内容生态。

未来展望

• 网络综艺将在内容付费趋势下持续发展，成为视频行业的重要组成部分。
• 行业将朝着更加专业化、IP化和多元化方向演进，形成良性竞争与合作生态。