20230330-开源证券-海尔生物-688139.SH-公司信息更新报告_业绩符合预期_保持高盈利能力和高质量增长_4页_874kb

报告摘要

海尔生物（688139.SH）2022年财报显示，公司业绩符合预期，保持高盈利能力和高质量增长。公司发布2023年投资评级为“买入”，并更新了未来三年的盈利预测。整体来看，公司通过平台化、场景化、国际化发展策略，持续推动业务增长，同时通过外延并购进一步拓展成长空间。

业绩表现：2022年公司实现营业收入28.6亿元，同比增长34.7%；归母净利润6.0亿元，同比下降28.9%，但扣非净利润同比增长27.5%。考虑联营企业收益后，归母净利润实际同比增长25.2%，扣非净利润同比增长29.81%。
盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.9亿元、10.4亿元和13.7亿元，EPS分别为2.48元、3.27元和4.32元。当前股价对应PE分别为26.8倍、20.3倍和15.3倍。
业务增长：公司持续丰富生命科学和医疗创新场景方案，推动由量变向质变发展。生命科学板块收入12.5亿元，同比增长42.4%；医疗创新板块收入16.1亿元，同比增长29.4%。
国内市场拓展：在制药工业端取得突破性进展，进入康龙化成、上海复诺健等制药公司领域。同时，推动医疗新基建，强化分销网络覆盖。
海外市场进展：海外市场收入8.3亿元，同比增长56.5%。新覆盖8个中东欧国家，海外经销网络突破700家，当地化策略持续完善。
财务健康：公司资产负债率维持在较低水平，流动比率和速动比率稳定，显示良好的短期偿债能力。净利润率和ROE保持稳定增长趋势，反映公司盈利能力不断提升。

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	2126	2864	3733	4901	6471
营业利润(百万元)	961	676	895	1174	1555
归属母公司净利润(百万元)	845	601	788	1040	1375
EPS(元)	2.66	1.89	2.48	3.27	4.32
P/E(倍)	25.0	35.1	26.8	20.3	15.3
P/B(倍)	5.8	5.2	4.5	3.8	3.1

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
资产总计(百万元)	4900	5489	6601	7550	9648
负债合计(百万元)	1261	1341	1800	1818	2663
归属母公司股东权益(百万元)	3623	4021	4665	5585	6824
现金净增加额(百万元)	-1047	184	428	894	950

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率(%)	50.1	48.2	48.2	49.7	49.8
净利率(%)	39.8	21.0	21.1	21.2	21.2
ROE(%)	23.3	14.8	16.6	18.3	19.9
ROIC (%)	22.5	14.4	16.3	18.0	19.4
资产负债率(%)	25.7	24.4	27.3	24.1	27.6
净负债比率(%)	-18.7	-19.8	-26.6	-37.8	-44.6

证券评级：
- 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
- 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现