20230329-银河期货-玉米_淀粉报告_进口及小麦替代增加_玉米现货回落_12页_1mb

玉米&淀粉市场分析报告总结

核心内容

一、玉米市场概况

1. 全球供应偏紧：

   • 3月USDA报告显示，全球玉米产量为1147.52百万吨，低于2月及去年同期。
   • 美国产量为348.78百万吨，低于去年；阿根廷产量为40百万吨，低于去年；巴西产量为125百万吨，高于去年。
   • 全球玉米库存略高于2月，但低于去年同期，库销比偏低，供应偏紧。

2. 国内玉米供需：

   • 3月国内玉米产量预计为277百万吨，高于去年；消费量预计为292百万吨，高于去年。
   • 进口量预计为20百万吨，低于去年。
   • 东北港口玉米价格从一季度高点2880元/吨下跌至3月28日的2760元/吨，05玉米期货价格从高点下跌至2720元/吨。
   • 华北贸易商因小麦价格下跌集中出货，导致小麦价格大幅下滑，小麦与玉米价差缩小至150元/吨。
   • 饲料企业开始使用小麦替代玉米，玉米现货市场情绪有所改善。

3. 市场预期：

   • 玉米现货供应仍偏紧，下跌空间有限，预计05玉米将在2720-2850元/吨之间窄幅震荡。
   • 进口玉米利润较高，但随着进口量增加，利润可能逐步缩小。

二、淀粉市场分析

1. 供需情况：

   • 淀粉产能扩张较大，但由于玉米淀粉禁止添加到小麦面粉，出口受限，需求启动缓慢。
   • 下游造纸厂停机较多，淀粉开机率上升，库存持续增加，淀粉现货价格下跌。
   • 一季度淀粉库存总量为98.7万吨，月增幅0.82%，年同比降幅16.57%。

2. 利润状况：

   • 淀粉厂亏损扩大，部分企业已亏损至现金流。
   • 山东地区淀粉亏损168元/吨，吉林亏损113元/吨，黑龙江亏损147元/吨。
   • 随着下游需求恢复，预计4月初部分淀粉厂将停机检修，库存有望出现拐点，利润逐步好转。

3. 市场预期：

   • 05淀粉价差有望走扩，从当前低位回升至280元/吨以上。
   • 淀粉现货价格可能因下游备货而明显上涨。

三、主要观点

• 玉米市场：

  • 现货价格受进口增加及小麦替代影响回落，但供应仍偏紧，下跌空间有限。
  • 05玉米期货价格跌破多个支撑位，但市场情绪有所改善，预计震荡运行。

• 淀粉市场：

  • 现货价格因需求启动缓慢及副产品价格下跌而承压，库存持续增加，利润亏损扩大。
  • 随着需求恢复，库存可能出现拐点，05淀粉价差有望走扩。

四、关键信息

• 进口情况：

  • 2023年2月玉米进口量308.6万吨，环比增长37.6%，同比增59.9%。
  • 美玉米进口利润为180元/吨，但随着进口量增加，利润可能缩小。

• 库存情况：

  • 国内饲料企业玉米库存平均为31.94天，较去年同期下降15.57%。
  • 淀粉库存持续增加，但预计4月部分淀粉厂将停机检修。

• 价格走势：

  • 华北玉米与小麦价差回到150元/吨左右。
  • 玉米现货价格下跌，05玉米期货价格跌破支撑位，震荡运行。
  • 淀粉现货价格下跌，05合约价差有望走扩。

五、交易策略建议

1. 单边策略：

   • 美玉米偏强，预计07玉米将在2700-2800元/吨之间波动，2700元/吨附近可轻仓尝试多单。

2. 套利策略：

   • 做扩05玉米与淀粉价差，入场点240-220元/吨，目标位280元/吨，止损200元/吨。

3. 期权策略：

   • 卖出 c2307-P-2720，或卖出 c2307-P-2720 同时卖出 c2307-C-2880。

六、总结

• 2023年一季度，玉米和淀粉市场均呈现下跌趋势，但供应仍偏紧，玉米现货价格下跌空间有限。
• 小麦价格下跌导致部分饲料厂开始用小麦替代玉米，玉米与小麦价差缩小。
• 淀粉库存持续增加，利润亏损扩大，但随着需求恢复，库存有望出现拐点，价差有望走扩。
• 市场交易逻辑主要围绕饲料需求、进口玉米利润及淀粉厂利润修复展开。
• 未来玉米价格预计震荡运行，淀粉价格可能因需求恢复而上涨，价差有望回归合理区间。

结构总结

数据来源

• USDA、国家粮油信息中心、Mysteel、银河期货、同花顺资讯、我的农产品网等。