20211129-银河期货-玉米淀粉报告_上量增加_二次探底_12页_1mb

玉米淀粉市场分析报告总结

核心内容

本报告由研究员马幼元撰写，分析了当前玉米及玉米淀粉的市场基本面和价格走势，结合天气、物流、疫情、饲料需求、淀粉库存及替代品价格等因素，对未来价格走势及交易策略进行了展望。

主要观点

1. 玉米价格走势

• 上半月：玉米期现货价格冲高，主要由于东北地区大雪导致物流受限，叠加油价上涨、运力紧张及黑龙江疫情，抑制了玉米外运，支撑华北现货价格。
• 下半月：随着物流逐步恢复，东北上量增加，华北玉米上量也有所提升，同时小麦价格走弱，导致玉米期现货价格共振回落。
• 短期展望：玉米价格预计震荡回落，二次探底。
• 价格区间：预计后期玉米期价将在2600-2800元/吨区间运行，山东玉米合理价格区间为2700-2800元/吨，北港玉米合理价格区间为2600-2700元/吨。

2. 淀粉价格走势

• 开机率回升：淀粉企业开机率快速恢复，目前为67.78%，较上周回升3.17%，较月初回升11%。
• 库存累积：淀粉企业库存逐步累积，说明下游需求转弱，库存总量达68.6万吨，月环比增幅为16.01%。
• 短期展望：淀粉供应压力增加，叠加玉米价格回落，淀粉回调压力较大。
• 价差趋势：淀粉玉米价差处于历史高位，预计会逐步缩小，价差走缩空间取决于淀粉端供给释放节奏。

关键信息

一、天气与物流影响

• 月初大雪：东北地区大雪导致高速路口关闭，物流受阻，玉米外运受限。
• 天气转暖：降雪后气温回升，坏粮风险增加，刺激农户售粮，东北上量增加。
• 季节性因素：随着东北上冻，玉米进入上市高峰，物流逐步恢复，供应将更加充裕。

二、饲料需求变化

• 生猪屠宰量：10月份全国规模屠宰企业生猪屠宰量同比增幅达111%，但猪价上涨主要由消费拉动。
• 存栏量：能繁母猪存栏量为4348万头，比正常保有量高6%。
• 饲料产量：全国工业饲料总产量2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%。
• 猪料增长：猪饲料产量环比下降0.7%，但同比增长8.8%，年底预计维持高位，但同比增幅将下降。
• 蛋禽料、肉禽料：产量同比分别下降9.8%和10.3%，预计年底进一步下滑。
• 水产料：产量环比下降31.4%，但同比增长16.0%。

三、淀粉供需情况

• 产量恢复：淀粉企业产量已恢复至去年同期水平，周度产量为33.91万吨。
• 库存累积：淀粉库存总量为68.6万吨，月环比增幅达16.01%，表明下游需求疲软。
• 加工利润：山东淀粉加工利润较高，企业提价收购玉米，推动玉米需求。

交易策略建议

1. 单边策略：玉米及淀粉预计震荡回落，建议关注价格回落机会。
2. 套利策略：可关注淀粉15反套及淀粉玉米01合约价差走缩的策略。
3. 期权策略：建议卖出C2201-C-2620期权合约，以对冲价格回落风险。

其他信息

• 联系方式：
  • 电话：021-65789255
  • 邮箱：mayouyuan_qh@chinastock.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对报告使用导致的损失负责。

图表说明

• 图1：全国强降雪落区预报图
• 图2：11个主产区玉米累积收购量
• 图5：东北玉米收购均价
• 图6：山东玉米收购均价
• 图9：小麦-玉米价差
• 图11：全国工业饲料生产情况
• 图21：玉米淀粉企业开机率
• 图22：玉米淀粉企业库存
• 图24：山东淀粉加工利润
• 图25：玉米15价差
• 图26：淀粉玉米01合约价差

总结

本报告综合分析了玉米及玉米淀粉的市场基本面，指出玉米价格在短期内将受上量增加及小麦价格走弱的影响而震荡回落，而淀粉库存持续累积表明下游需求疲软，预计淀粉价格也将承压。建议投资者关注玉米与淀粉价差走缩的机会，并合理运用套利和期权策略应对市场波动。