20221128-银河期货-玉米_淀粉报告_疫情影响运输_玉米现货持续走强_10页_1mb

玉米&淀粉市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年11月玉米及淀粉市场的供需变化、价格走势及未来展望，重点围绕疫情对物流和供应的影响，以及巴西玉米进口对市场格局的潜在冲击。

主要观点

玉米市场

1. 供应偏紧：

   • 11月USDA报告指出全球玉米供应偏紧，国内玉米减产，东北地区种植成本高于去年。
   • 由于疫情和物流受阻，东北和华北农户卖粮偏少，深加工企业玉米库存偏低，企业大幅上调玉米价格。

2. 现货价格走强：

   • 北方港口和广东港口玉米上量较少，库存偏低，导致玉米现货价格持续上涨。
   • 鲅鱼圈玉米价格从2820元/吨上涨至2910元/吨，山东现货从2880元/吨上涨至2980元/吨。

3. 期货走势震荡：

   • 01玉米期货在11月先跌后涨，月初回落至2800元/吨，随后反弹至2934元/吨。
   • 东北新粮上市可能带来卖压，但疫情导致物流困难，农户惜售，支撑现货价格。

4. 未来预期：

   • 随着物流缓解，农户将大量卖粮，现货和期货价格可能回落。
   • 巴西玉米进口成本约2800元/吨，低于美玉米进口成本，或对国内玉米价格形成下行压力。

淀粉市场

1. 库存偏低，需求支撑：

   • 淀粉行业由于玉米库存偏低，且副产品价格较高，利润较好，开机率开始上升。
   • 淀粉现货因下游货源紧张而价格上涨，但库存预计12月将积累，淀粉厂利润可能下滑。

2. 现货与期货价差：

   • 11月淀粉01合约升水现货较多，价差一度达210元。
   • 预计12月淀粉库存将增加，价差可能回落至80-120元区间。

3. 市场逻辑：

   • 淀粉价格跟随玉米波动，但因疫情导致的物流问题，现货价格偏强。
   • 一旦物流恢复，深加工企业可能进行套保，淀粉现货和期货价格将回落。

关键信息

11月供需数据

饲料行业情况

• 2022年10月全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。
• 配合饲料、浓缩饲料价格环比小幅上涨，添加剂预混合饲料价格以降为主。
• 饲料企业玉米平均库存34.5天，较去年同期上涨4.15%。
• 商品猪存栏环比增加1.37%，同比增加9.49%，但10月饲料需求开始走低，预计11月继续减少。

淀粉行业情况

• 11月深加工玉米库存201.1万吨，较上周减少4.84%，远低于过去3年水平。
• 淀粉开机率从55.21%上升至56.4%，库存下降。
• 11月25日，山东淀粉利润为97元，吉林为157元，价差维持在200元左右高位。
• 预计12月淀粉库存将积累，价差可能回落至80-120元区间。

交易策略

1. 单边交易：

   • 可尝试在2950元/吨附近轻仓做空01玉米，预期疫情和物流缓解后价格回落。

2. 套利交易：

   • 做缩01玉米淀粉价差，入场点200-230元，目标位150元，止损250元。

3. 期权交易：

   • 卖出c2301-C-2960，或卖出c2301-C-2960同时卖出c2301-P-2840。

行情展望

• 玉米：短期现货偏紧，价格偏强；但后期物流恢复后，价格可能回落。
• 淀粉：当前现货偏强，价差高位，预计12月库存增加，价格回落，价差走缩。

联系方式

• 研究员：刘大勇
• 期货从业证号：F03107370
• 期货投资咨询证号：Z0018389
• 银河期货有限公司
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