20140428-申万宏源-转债周报_基金在转债市场的参与度持续小幅下降_14页_486kb

报告摘要

2014年4月28日转债市场周报总结

核心内容

2014年4月25日发布的转债周报指出，基金在转债市场的参与度持续小幅下降。基金总净值为33113.76亿元，转债市值占基金总市值的4.75%，基金持有转债市值为456.41亿元，占转债总市值的29%，较2013年年四季度末下降2.93%。基金持仓结构显示，偏转债基金、平衡混合型基金、保本型基金的仓位略有上升，而偏股混合型、二级债基、偏债混合型基金的仓位下降，其中偏债混合型基金仓位下降幅度最大。

主要观点

市场表现：上周上证指数下跌2.92%，转债股下跌2.66%，转债指数下跌1.12%。26只转债中，8只上涨，18只下跌。民生转债涨幅最大（0.79%），东华转债跌幅最大（-8.75%）。
平均指标：本周末转债平均转股溢价率为18.00%，比上周增加2.03个百分点；平均纯债溢价率为21.58%，比上周减少1.67个百分点；转债加权平均纯债收益率为1.41%。
基金持仓分析：基金在转债市场参与度持续下降，主要原因是债基及转债基金的赎回压力，以及股票型及偏债型基金的主动减持。近三年平均仓位呈小幅下滑趋势。
行业表现：银行行业指数上涨0.20%，表现最好；计算机应用行业指数下跌7.06%，表现最差。大盘股指数、低市盈率指数、低市净率指数、低价股指数、绩优股指数表现相对较好。
投资建议：整体策略中性，暂相对偏好大盘转债。银行转债短期稳健，民生转债弹性略好，中行转债性价比不低。石化、平安基本面好于银行，但在当前价位下不建议追涨。中小盘转债中，重工可以适当关注，同仁转债可耐心等待。

关键信息

基金持仓数据

转债市场总市值约为1572.6亿元，基金总净值为33113.76亿元，转债市值与基金总市值比值为4.75%。
基金持有转债市值为456.41亿元，占转债总市值的29%。
基金类别持仓变化：偏转债基金（0.06%）、平衡混合型（0.71%）、保本型（0.17%）、一级债基（-0.17%）、偏股混合型（-0.32%）、二级债基（-0.7%）、偏债混合型（-3.75%）。

转债正股表现

川投能源一季度净利润同比增长80%，主要因参股的雅砻江公司新增机组投运。
歌华有线一季度净利润同比增长51.22%，收入稳定增长，机顶盒折旧压力逐步好转。
中信海直净利润同比下降11.87%，因人民币贬值导致汇兑损失、利息支出增加及上年同期资产减值冲回。

转债市场表现

本周末上市转债存量为1577.63亿元，隧道转债转股面值1700万元。
平安转债成交额最大（12.87亿元），深燃转债最不活跃。
转债平均转股溢价率上升，纯债溢价率下降。

转债投资建议

以持有为主：博汇转债、石化转债、中海转债、国电转债、恒丰转债、南山转债、海直转债、徐工转债、泰尔转债、久立转债等。
关注低吸机会：民生转债、同仁转债、东华转债。
低风险长期投资者重点配置：中行转债，因其估值低、到期收益率高且剩余期限短。
可缓慢增持：同仁转债在下跌中可考虑增持。

附表信息

附表1：列出各转债的收盘价、涨幅、成交量、成交额、换手率、期初和期末存量、期间转股数、发行量、转股比例等。
附表2：列出各转债的贴现率、剩余年限、应计利息、纯债价值、YTM、赎回价值、转股价、转换平价、转换价值、转股溢价、纯债溢价、最新评级和担保方等。
附表3：列出各转债的期权理论价值、隐含波动率、期权市价、转债理论价值、理论价格折价率、期权价值折价率、期权价值占比、DELTA、GAMMA、vega、theta、rho等。
附表4：列出各转债正股的股票名称、行业、期末股价、上期股价、涨幅、总股本、非限售股及2012年和2013年预测净利润调整变动等。