20230421-国金证券-微电生理-688351.SH-研发投入提升明显_承接鼻科射频消融项目_4页_819kb

公司财务表现

• 收入下滑：2023Q1实现营收5,213万元，同比下滑6%。
• 受省际联盟集中带量采购实施前渠道库存减少影响，经销商订货量下降，终端手术量1月低位、2月后恢复，预计未来收入进入高速增长轨道。
• 研发投入大幅增加：Q1研发费用率达23.45%，较去年同期增长6.8pct，因临床试验投入，未来创新管线有望提升。
• 扣非利润亏损扩大：Q1归母净利润亏损933万元，扣非归母净利润亏损1,531万元。

经营及战略动向

• 合作项目：拟与微创道通签署鼻科射频消融手术系统开发合同，前560万元研发费外，未来10年内按销售额10%获得分成。
• 验证技术优势：合作有助于拓宽收入渠道、增强盈利，为未来拓展其他适应症打基础。

投资评级与预测

• 盈利预期：预计公司归母净利润2023-2025年分别为0.36亿、0.69亿、1.21亿元，增长率分别为110.7%、92%、75%。
• 估值：2023-2025年PS分别为28、19、13倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 医保控费政策风险
• 在研项目推进不达预期
• 产品推广不及预期
• 无实控人及控股股东风险

关键数据摘要