20250412-东吴证券-策略周评_中美贸易拉锯下的板块选择_7页_795kb

策略周评 20250412 总结

核心内容概述

本报告分析了中美贸易摩擦加剧背景下，A股市场投资策略的调整方向，强调“畅通内循环”、“对非美经济体扩大开放”和“科技自主可控”三大逻辑对2025年行业配置的指导意义。中美贸易政策的不确定性持续影响全球市场，但中国通过强化内需、推动科技自立和拓展非美市场，增强了经济韧性与产业安全。

主要观点

1. 中美贸易拉锯下的市场影响

• 美国对华加征关税至125%，中国亦采取对等措施，引发全球贸易秩序动荡。
• 尽管美方释放谈判意愿，但其政策不确定性仍高，中国需加快减少对单一市场的依赖。
• “中国制造”需推动产业链自主化，以应对可能的“卡脖子”技术封锁。

2. “畅通内循环”成为重要策略

• 中国拥有更大的货币和财政政策空间，包括降准降息、特别国债、地方债等。
• 关注内需相关的行业：基建链（工程机械、民爆）、生育支持（乳品、母婴、辅助生殖）、民生消费（食品饮料、商业超市、免税消费）、服务业（文旅、餐饮、电影）等。
• 资产价格提振方面，关注公用事业顺价、首发经济、谷子经济等新消费形态。

3. 对非美地区扩大开放趋势明显

• 2024年中国对美出口占比降至14.7%，对东盟、陆上丝绸之路国家出口占比显著上升。
• 外交层推动周边命运共同体建设，加强与越南、马来西亚、柬埔寨等国家的经贸联系。
• 关注一带一路、中欧合作、东亚自贸、海南自贸港等方向，涉及港口、物流、跨境支付、国际工程、铁路轨交、建筑等环节。

4. 产业链自主化加速

• 美国对华技术封锁促使部分行业加速国产替代。
• 关注半导体、高端科学仪器、CT球管、血制品、成核剂、种业等“卡脖子”环节。
• 模拟芯片、国产GPU、信创、高端数控机床等关键技术领域将受益。

关键信息

行业配置逻辑

• 内循环：重点布局“两重、两新”结构性增量，包括消费电子、工业自动化、工业软件、低空经济、车路云等科技新基建，以及情绪经济、国货潮品、多胎等消费新增长点。
• 科技成长：聚焦人工智能（AI模型、AI眼镜、人形机器人、自动驾驶）、新型能源（光伏、锂电、固态电池、核电）、自主可控（芯片制造、信创）、空天信息技术（低空经济、卫星&商业航天）、数据要素（数据授权平台、医保数据、数据跨境流通）等方向。
• 扩大开放：关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等非美市场拓展相关行业。

相关标的

• 产业链自主化相关标的：包括圣邦股份、中微公司、联影医疗、天坛生物、中国软件、中科曙光、中芯国际等。
• 对非美扩大开放相关标的：包括连云港、青岛港、中创物流、北部湾港、天顺股份、中国中免、王府井、中国中车、中油资本等。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 政策推进不及预期
• 地缘政治风险
• 海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性

投资评级标准

• 公司投资评级分为：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级分为：增持、中性、减持。
• 额外强调，投资决策应结合投资者自身情况，本报告仅供参考，不构成投资建议。

数据来源

• Wind、海关总署、东吴证券研究所

结语

在中美贸易摩擦持续背景下，中国正通过“内循环”与“科技成长”双主线，推动经济结构优化与产业升级。同时，通过扩大对非美市场的开放，提升外贸韧性。未来投资应围绕上述逻辑，重点关注具备自主可控能力及非美市场拓展潜力的行业和企业。