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兴通股份（603209）点评报告总结

核心内容

兴通股份（603209）在2022年三季报中展现出逆周期高增长的态势，公司营收和净利润均实现同比增长，体现出其在内贸化学品航运领域的领先地位和成长潜力。分析师许可与周延宇重申对公司的“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与成长性。

主要观点

• 营收与利润增长：2022年前三季度公司实现营收5.60亿元，同比增长33.23%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长8.00%。其中，2022Q3营收1.80亿元，同比增长29.62%，扣非净利润0.50亿元，同比增长12.35%。
• 毛利率与净利率变化：Q3毛利率为44.27%，环比上升2.20pct；归母净利率为29.93%，环比提升3.06pct，显示出公司在成本控制和运营效率上的优化。
• 成长逻辑兑现：公司在行业需求承压的情况下仍能保持营收高增长，验证了其合规市场扩张和龙头企业供不应求的成长逻辑。
• 产能扩张提速：公司正加速推进运力扩张计划，尤其在Q4集中落地，有助于进一步提升市场份额和盈利能力。
• 盈利预测：根据最新数据调整，预计2022-2024年公司营业收入分别为7.23亿元、11.58亿元与16.14亿元，归母净利润分别为2.15亿元、3.52亿元与5.00亿元，对应PE分别为31.52倍、19.32倍与13.60倍，估值性价比较高。
• 投资价值：公司具备稀缺的成长性与成熟期定价能力，未来仍有4-6倍的成长空间，分析师持续看好其长期价值。

关键信息

财务数据概览

估值与市场表现

• 当前股价为33.96元，52周价格区间为18.86-39.20元。
• 总市值为6,792百万，流通市值为1,698百万。
• 日均成交额为69.66百万，近一月换手率为2.74%。
• 兴通股份2022年10月27日过去一个月涨幅为10.4%，过去三个月涨幅为15.8%，显著高于沪深300指数的-6.7%和-14.1%。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

风险提示

• 政策变化；
• 需求增长不及预期；
• 产能扩张不及预期；
• 收并购风险；
• 化学品运输安全风险；
• 疫情风险。

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，6年证券从业经验，2年私募经验，注重买方视角的投资价值分析。
• 周延宇：交通运输行业资深分析师，兰州大学金融学硕士，3年交运行业研究经验，主攻快递、快运、跨境物流、化工物流、大宗物流等板块。
• 祝玉波：交通运输行业研究员，资深物流行业专家，4年物流行业从业经验，主攻快递、快运、跨境物流、大宗物流等板块。
• 钟文海：交通运输行业研究员，美国罗切斯特大学金融学硕士，1年交运行业研究经验，主攻快递、快运、跨境物流、大宗物流等板块。

公司亮点

• 行业地位：内贸化学品航运龙头，具备稀缺的成长性与成熟期定价能力。
• 盈利能力：毛利率和净利率稳步提升，体现出公司强大的成本控制和运营效率。
• 成长性：受益于国产替代和市占率提升，成长逻辑不断兑现。
• 估值优势：2023年PE不到20倍，估值性价比较高。

总结

兴通股份在2022年三季报中展现出良好的成长性和盈利能力，其逆周期高增长的态势验证了其在内贸化学品航运领域的竞争优势。分析师持续看好公司未来发展，认为其仍有4-6倍的成长空间。公司正加速产能扩张，未来利润增长的弹性和确定性兼备。目前估值合理，具备长期投资价值。