20251227-华安证券-农林牧渔行业周报_周_报_生猪养殖业继续全面亏损_11月白羽祖代更新21万套_39页_6mb

生猪养殖业全面亏损，白羽鸡更新量上升，宠物食品数据亮眼，肉牛价格有望上涨

核心内容

2025年12月27日发布的行业报告指出，生猪养殖业继续全面亏损，白羽鸡更新量上升，宠物食品品牌表现强劲，同时预测2026年上半年肉牛价格将加速上涨。报告还提供了农业板块的行情回顾、行业配置、估值情况以及初级农产品、畜禽、水产品和动物疫苗等行业的详细数据。

主要观点

生猪养殖行业持续亏损

• 生猪价格：本周全国生猪价格为11.8元/公斤，周环比上涨2.3%。
• 生猪出栏均重：降至129.7公斤，周环比下降0.48公斤，较2023年和2024年同期分别上升5.46公斤和3.64公斤。
• 大体重猪出栏占比：降至7.01%，周环比下降0.33个百分点，较2023年同期下降0.99个百分点，较2024年同期上升0.28个百分点。
• 生猪养殖亏损：自繁自养已连续14周亏损，本周头均亏损130.1元；仔猪销售继续亏损；外购仔猪育肥已连续亏损逾5个月，本周头均亏损255.5元。
• 能繁母猪存栏量：10月末全国能繁母猪存栏量降至3990万头，月环比下降1.1%，产能去化提速。
• 行业估值：猪企估值多处于历史低位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份，建议关注德康农牧。

白羽鸡产品价格上涨，黄羽鸡盈利

• 白羽鸡产品价格：本周升至9,300元/吨，周环比上涨2.2%，同比微降0.5%。
• 祖代更新量：2025年11月全国祖代更新量20.97万套，同比上涨69.2%。
• 父母代鸡苗销量：11月销量755.48万套，同比上涨21.1%；1-11月累计销量7302.30万套，同比上涨6.8%。
• 父母代鸡苗价格：11月价格44.16元/套，同比下降21.2%。
• 黄羽鸡盈利：本周黄羽全国商品代毛鸡均价15.03元/公斤，成本14.02元/公斤，盈利1.01元/公斤，周环比微降0.01元/公斤。
• 进口政策影响：美国阿拉巴马州、田纳西州、密西西比州和奥克拉荷马州已符合恢复向中国出口祖代雏鸡的条件，但中国何时恢复从美国引种尚不明确。

宠物食品核心品牌数据靓丽

• 核心品牌销售额：2025年11月，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先销售额同比分别上涨9.2%、54.7%、45.3%、26.9%。
• 其他品牌表现：皇家、蓝氏、诚实一口、鲜朗、渴望销售额同比分别上涨26.8%、40.3%、74.4%、115.7%、28.7%。
• 部分品牌下滑：佩蒂旗下爵宴销售额同比下降24.7%，冠能销售额同比下降29.6%，凯锐思销售额同比下降13.2%，疯狂小狗销售额同比下降13.4%，比瑞吉销售额同比下降39.9%。

肉牛价格有望加速上涨

• 肉牛价格趋势：2020-2023年新冠疫情导致肉牛价格滞涨，2023年牛肉价格开启二十年以来的第一轮大跌。
• 能繁母牛去化：2023-2025年，我国能繁母牛持续去化，2025年9月末牛存栏降至9,932万头，较2023年末累计下降5.5%，为牛价大涨奠定基础。
• 肉牛价格上涨预期：由于养殖周期长（约28个月），预计2026年上半年肉牛价格将开始加速上行，有望持续至2028年。
• 建议关注：牛产业链相关企业。

关键信息

行业评级

• 行业评级：增持

本周行情回顾

• 农业板块：2025年初至今，农林牧渔指数上涨17.64%，沪深300指数上涨18.36%，中小板综指数上涨31.87%。
• 本周涨跌幅：农业板块上涨0.25%，跑输沪深300指数1.70个百分点。
• 农业配置：三季度末农业行业占股票投资市值比重为0.52%，环比下降0.02个百分点，同比下降0.26个百分点，低于标准配置0.14个百分点，低于历史平均水平。

估值情况

• 农业板块绝对PE和PB：分别为25.41倍和2.85倍。
• 历史均值：农业板块绝对PE和PB历史均值分别为109.61倍和3.56倍。
• 相对估值：农业板块相对中小板PE和PB分别为0.60倍和0.97倍，历史均值分别为3.10倍和1.09倍；农业板块相对沪深300PE和PB分别为1.80倍和1.83倍，历史均值分别为9.22倍和2.34倍。

初级农产品数据

• 玉米：现货价2338.63元/吨，周环比跌0.43%，同比涨10.66%；CBOT玉米期货价449.50美分/蒲式耳，周环比涨1.24%，同比跌0.94%。
• 大豆：现货价4014.74元/吨，周环比持平，同比涨1.27%；CBOT大豆期货价1057.75美分/蒲式耳，周环比涨0.59%，同比涨7.85%。
• 豆粕：现货价3174.86元/吨，周环比涨1.20%，同比涨8.58%；CBOT豆粕期货价303.80美分/蒲式耳，周环比涨1.91%，同比涨0.76%。

畜禽数据

• 生猪：全面亏损，自繁自养和外购仔猪育肥均亏损。
• 白羽鸡：产品价格上升，祖代更新量增加。
• 黄羽鸡：盈利持续，养殖行业已连续盈利4个多月。

水产品与动物疫苗

• 水产品价格：部分品种价格有所波动。
• 动物疫苗：部分疫苗批签发次数下降，显示行业需求波动。

风险提示

• 疫情失控：可能影响养殖业生产。
• 猪价上涨晚于预期：可能影响行业盈利预期。
• 牛价上涨晚于预期：可能影响行业上涨节奏。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300和中小板综走势比较
• 图表2：各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7：农业PE和PB走势图
• 图表8：农业子板块PE走势图
• 图表9：农业子板块PB走势图
• 图表10：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表11：农业股相对中小板估值
• 图表12：农业股相对沪深300估值
• 图表13：CBOT玉米期货价走势图
• 图表14：国内玉米现货价走势图
• 图表15：CBOT大豆期货价走势图
• 图表16：国内大豆现货价走势图
• 图表17：CBOT豆粕期货价走势图
• 图表18：国内豆粕现货价走势图
• 图表19：全球玉米供需平衡表
• 图表20：美国玉米供需平衡表
• 图表21：中国玉米供需平衡表
• 图表22：全球大豆供需平衡表
• 图表23：美国大豆供需平衡表
• 图表24：中国大豆供需平衡表
• 图表25：全球豆油供需平衡表
• 图表26：美国豆油供需平衡表
• 图表27：中国豆油供需平衡表
• 图表28：全球豆粕供需平衡表
• 图表29：美国豆粕供需平衡表
• 图表30：CBOT小麦期货价走势图
• 图表31：国内小麦现货价走势图
• 图表32：CBOT稻谷期货价走势图
• 图表33：全国粳稻米市场价
• 图表34：全球小麦供需平衡表
• 图表35：美国小麦供需平衡表
• 图表36：中国小麦供需平衡表
• 图表37：NYBOT11号糖期货收盘价走势图
• 图表38：白糖现货价和期货价走势图
• 图表39：食糖累计进口数量及同比增速
• 图表40：IPE布油收盘价
• 图表41：NYMEX棉花期货结算价走势图
• 图表42：棉花现货价和期货价走势图
• 图表43：全球棉花供需平衡表
• 图表44：美国棉花供需平衡表
• 图表45：中国棉花供需平衡表
• 图表46：全国外三元价格走势图
• 图表47：仔猪价格走势图
• 图表48：猪肉价格走势图
• 图表49：猪肉及猪杂碎累计进口量及同比增速
• 图表50：猪粮比走势图
• 图表51：外购仔猪养殖利润
• 图表52：自繁自养生猪养殖利润
• 图表53：猪配合饲料走势图
• 图表54：芝加哥瘦肉生猪期货价格
• 图表55：出栏体重90公斤以内生猪占比
• 图表56：出栏体重超过150公斤生猪占比
• 图表57：国储肉拟投放量
• 图表58：父母代鸡苗价格
• 图表59：父母代鸡苗销售量
• 图表60：在产祖代肉种鸡存栏量
• 图表61：后备祖代肉种鸡存栏量
• 图表62：在产父母代肉种鸡存栏量
• 图表63：后备父母代肉种鸡存栏量
• 图表64：商品代鸡苗价格走势图
• 图表65：白羽肉鸡主产区均价
• 图表66：鸡产品主产区均价
• 图表67：山东烟台淘汰鸡价格
• 图表68：肉鸡养殖利润
• 图表69：肉鸭养殖利润
• 图表70：三黄鸡价格
• 图表71：青脚麻鸡价格
• 图表72：全国各水产品塘口均价
• 图表73：普水类塘口价走势图
• 图表74：特水类塘口价走势图
• 图表75：甲壳类塘口价走势图
• 图表76：鲫鱼批发价
• 图表77：草鱼批发价
• 图表78：对虾大宗价
• 图表79：梭子蟹大宗价
• 图表80：威海海参、鲍鱼批发价走势图
• 图表81：威海扇贝批发价走势图
• 图表82：口蹄疫批签发次数
• 图表83：圆环疫苗批签发次数
• 图表84：猪伪狂疫苗批签发次数
• 图表85：猪瘟疫苗批签发次数
• 图表86：高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数
• 图表87：猪腹泻疫苗批签发次数
• 图表88：猪细小病毒疫苗批签发次数
• 图表89：猪乙型脑炎疫苗批签发次数
• 图表90：主要上市猪企月度销量及同环比增速
• 图表91：主要上市猪企累计出栏量及同比增速
• 图表92：主要上市肉鸡公司月度销量及同比增速
• 图表93：主要上市肉鸡公司累计销量及同比增速
• 图表94：2025年12月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表
• 图表95：2025年主要上市宠物食品公司三平台电商数据
• 图表96：2025年非上市宠物食品公司三平台电商数据