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格林大华期货铜早报总结（2021年10月8日）

核心内容概述

本报告对铜市场的短期走势进行了分析，指出在宏观和基本面错配的背景下，铜价整体偏弱运行。主要受美国非农数据好于预期、加息预期增强以及国内铜材产量下降等因素影响，铜市场短期内面临一定的压力。

主要观点

• 宏观环境压制铜价：美国10月非农数据优于预期，增强了市场对加息的预期，这将对铜价形成压制。
• 金融属性主导走势：在宏观政策收紧的背景下，铜的金融属性将主导其价格走势，短期内偏弱。
• 供给端相对稳定：秘鲁采矿抗议加剧，引发供应紧缺预期，但整体供给端仍保持稳定。
• 需求端承压：中国10月制造业PMI持续走低并低于荣枯线，主因限电政策，影响铜材产量，预计未来随着电力供应恢复，需求将有所改善。

关键信息

1. 操作建议

• 短线策略：建议采取高抛低吸操作，关注市场波动。
• 产业客户策略：产业客户可逢高进行套期保值操作。
• 价格支撑与压力位：
  • 沪铜主力合约：支撑位为67000元/吨，第一压力位为71700元/吨。
  • 伦铜：价格区间为9250美元/吨至9500美元/吨。

2. 利多因素

• 库存下降：LME铜库存截至11月5日减少800吨至122600吨。
• 国内产量数据：
  • 2021年10月中国电解铜产量为80.8万吨，同比下降7.2%，环比下降2.7%。
  • 1-10月电解铜产量累计847.9万吨，同比增长4.7%。
  • 11月预计电解铜产量82.0万吨，同比下降6.2%，环比增长1.5%。
• 精铜制杆产量：10月产量为65.59万吨，环比减少11.3%，同比下降1.7%。
• 产能利用率：10月产能利用率为57.13%，环比和同比均下滑。
• 进口数据：10月中国未锻轧铜及铜材进口量为40.1万吨，同比下降35.1%，环比下降1.26%。

3. 利空因素

• TC/RC价格下跌：mymetal铜精矿TC/RC为62.6美元/吨/6.26美分/每磅，价格下跌。
• 社会库存增加：截至11月1日，中国电解铜社会库存周增加0.38万吨至9.41万吨。
• 保税区库存减少：保税区库存周减少1.0万吨至19.9万吨。
• 上期所库存上升：截至10月29日，上期所铜库存周增加9488吨至49327吨。
• 非农数据增强加息预期：美国10月非农数据小幅好于预期，预计明年加息两次的概率增加。

风险提示

• 全球政策收紧节奏：政策收紧可能对铜价产生持续压制作用，需密切关注。

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研究员信息

• 研究员：王华
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• 咨询资格号：Z0012780