零食量贩连锁赛道系列报告（三）：零食量贩行业未来趋势浅判_21页_1mb

零食量贩连锁赛道系列报告（三）总结

核心内容概述

本报告聚焦于零食量贩连锁行业的未来趋势，重点分析了区域割据、价格战可能性及供应链效率提升等关键因素。报告指出，尽管行业目前处于快速扩张阶段，但随着门店数量接近天花板，竞争将逐渐从规模扩张转向效率竞争，供应链能力将成为企业决胜的关键。

主要观点

1. 区域割据是大概率事件

• 运营半径限制：零食量贩品牌具有一定的运营半径，先发品牌在优质门店占位后，后续品牌将面临较大竞争压力。
• 头部品牌差距不大：目前头部4家品牌（零食很忙、零食有鸣、赵一鸣、万辰系）在门店数量、开店速度等方面差距不大，难以在空白市场形成压倒性优势。
• 扩张策略：多数品牌倾向于围绕仓储中心进行区域深耕，而非全面开花，以降低仓储和配送成本。

2. 价格战程度有限

• 利润空间有限：零食量贩行业利润空间较小，加之融资环境趋紧，价格战难以持续。
• 历史经验参考：参考社区团购发展，其价格战虽激烈，但最终导致部分企业退出市场，零食量贩行业不会复制此模式。
• 终端让利有限：头部品牌在终端进行适度让利，如会员日活动和新店开业促销，但尚未出现大规模价格竞争。

3. 供应链效率是未来决胜关键

• 控制采购环节：通过源头直采、优化供应链结构、与供应商深度合作等方式，提升议价能力。
• 完善仓储物流：建立高效的仓储和配送体系，如永辉超市和蜜雪冰城，以提升整体供应链效率。
• 数字化赋能：通过数字化建设优化运营效率，如永辉超市和沃尔玛的智能系统及区块链技术应用。
• 打造自有品牌：通过自有品牌减少中间环节，提升品牌影响力和产品定价能力。

关键信息

门店发展现状

• 门店数量：截至2023年9月，头部品牌门店数量已超过2万家，预计实际数量更高。
• 区域分布：头部品牌主要在原有市场深耕，同时积极拓展北方及下沉市场。

财务表现与趋势

• 毛利率与净利率：零售商超毛利率和净利率普遍低于快消品公司，但周转率更高，体现效率优势。
• 盈利预测：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品预计2024年营收增速将超过24%，洽洽食品关注成本回落带来的利润弹性。

投资建议

• 渠道分化趋势：新兴渠道和新品开发将继续为部分企业带来增长机会。
• 重点推荐：盐津铺子，建议关注甘源食品、劲仔食品、洽洽食品。
• 关注点：洽洽食品的估值切换和成本回落是其关键看点。

风险提示

• 食品安全问题：可能严重影响企业声誉和经营。
• 行业竞争加剧：随着门店数量增加，内部竞争可能加剧。
• 消费复苏不及预期：若居民消费力复苏缓慢，可能影响行业增长。

结论

零食量贩行业未来将进入效率竞争阶段，区域割据成为主流竞争格局，供应链效率提升将成为企业核心竞争力。投资建议聚焦于具备渠道优势和创新能力的企业，同时需关注行业潜在风险，如食品安全、竞争加剧及消费复苏不及预期。