20160413-兴业证券-休闲服务行业点评报告_近期跨境免税政策变动的主要内容_目的和影响_11页_1mb

跨境电商税收政策变动分析总结

核心内容

2016年3月24日，财政部、海关总署、国家税务总局联合发布《关于跨境电子商务零售进口税收政策的通知》，并于4月8日正式实施。此次政策调整主要涉及三方面内容：

1. 调整税收结构：取消了50元以内免税政策，改为征收增值税、消费税和关税，且税率按70%征收。
2. 更改行邮税税率标准：由原来的四档（10%、20%、30%、50%）调整为三档（15%、30%、60%）。
3. 公布跨境电商正面清单：涵盖1142个8位税号商品，主要为生活消费品。

主要观点

1. 税收成本上升，消费者购买行为将调整

• 跨境电商平台：不再享有免税额度，税收成本显著上升，导致海淘产品价格上涨。平台多采用“包税价”或“过渡期补贴”等方式应对。
• 消费者：购买频率和数量将受到限制，部分商品如母婴、食品、保健品等税费增加明显，而部分奢侈品如香水、手表等税率下降，影响相对较小。

2. 政策目的：减少税收流失，促进市场公平

• 减少财政损失：过去跨境电商多数享受低税率甚至免税，导致税收流失严重。新政旨在规范税收体系，提升财政收入。
• 营造公平竞争环境：提高部分商品的进口税率，使其与国内同类产品税率接近，从而减少国外商品对国内市场的冲击，为本土企业创造更公平的市场条件。

3. 跨境电商涨价趋势明显，渠道转换可能性增加

• 价格机制：税收增加将直接推高跨境电商商品价格，消费者可能转向更稳定的购物渠道，如免税店。
• 渠道对比：免税店相比跨境电商具有更高的免税额度（8000元），且购物限制较少，成为新的消费选择。

关键信息

1. 税收计算方式

• 海淘商品税收：$= (商品价格 \times 增值税率 + 商品价格 \times 消费税率 + 关税) \times 70%$
• 增值税率：17%
• 行邮税税率：15%、30%、60%
• 关税：暂为0

2. 交易限值

• 单次交易限值：2000元
• 年度交易限值：20000元

3. 正面清单商品

• 商品数量：1142个8位税号
• 主要品类：生活消费品，如母婴、保健、食品等

4. 对不同企业的影响

• 中国国旅：旗下中免集团在三亚店和日上免税行的化妆品、香水、手表等轻奢商品占比高，受政策影响有限；食品、保健品等品类可能在免税店有所增长，但取决于产品供给能力。
• 腾邦国际：旗下喜游国旅在港澳拥有9家免税店，主要销售母婴、保健品、食品等商品，受政策利好较多，预计游客购买量增加将提升公司毛利。

5. 毛利测算

• 假设条件：2015年接待100万游客，每个游客贡献毛利500元。
• 政策影响：若每位游客多购买100元商品，毛利将增加70元，增幅14%；若多购买200元，则毛利增加140元，增幅28%。

投资建议

• 投资评级：推荐、中性、回避
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

影响展望

• 跨境电商：涨价势在必行，消费者将调整购买渠道。
• 免税店：有望成为跨境电商之外的重要补充，特别是母婴、食品、保健品等品类。
• 政策长期影响：推动跨境电商向规模化、规范化发展，提升行业整体竞争力。

附：主要图表与数据

• 图1：税收新政实施后跨境电商税收政策
• 图2：变更后税收分为三个档次
• 图3：改革后中低价位商品税收增加较明显
• 图4：我国跨境电商近5年来发展迅速
• 图5：目前我国跨境电商平台品牌众多、梯队划分明显
• 图6：2014年中国消费者海淘商品种类占比
• 图7：2015年国产奶粉品牌市场占有率仅为45%
• 图8：海南免税品销售产品结构（2014年）
• 图9：三亚旅游人数同比增长率和三亚免税店的渗透率
• 图10：喜游国旅的毛利率水平较高

总结

此次跨境电商税收政策调整，标志着中国对跨境电商监管的进一步加强，旨在减少税收流失，促进市场公平竞争。虽然对部分跨境电商平台造成一定冲击，但对免税店行业带来新的发展机遇，尤其是母婴、食品、保健品等品类。腾邦国际因在港澳拥有丰富的相关免税店资源，预计受益较大；而中国国旅则因产品结构偏中高端，受政策影响较小。整体来看，政策推动了跨境电商与免税店的渠道融合，消费者行为将向更合规、更稳定的购物方式转变。