休闲服务行业2018年社服投资策略系列之四：跨境电商引领中国质造，一老一少带动体育养老-20171129-兴业证券-31页-1mb

证券研究报告总结：休闲服务行业投资策略

核心内容概述

本报告聚焦休闲服务行业，重点分析跨境电商、体育行业及养老行业的发展趋势与投资机会，为投资者提供具体建议。

主要观点

跨境电商行业

• 行业前景：预计2020年中国跨境电商规模将超3.5万亿元，其中出口B2C将达2.02万亿元，年化CAGR超过30%。
• 行业特点：跨境电商相比传统外贸，能够有效减少流通环节，提升运营效率，且具备更高的增长潜力。
• 发展路径：建议我国出口B2C电商应注重独立站点建设、品牌化率提升以及线上线下融合。
• 竞争优势：中国在3C和服饰等领域的制造能力突出，具备成本与品质优势，可支撑跨境电商的持续增长。

体育行业

• 行业趋势：资本潮褪去，体育行业回归理性，专业团队优势凸显。
• 体育空间：线下体育空间（如体育小镇、共享健身仓）发展迅速，成为体育消费新热点。
• 体育新媒体：互联网技术推动体育新媒体崛起，改变传统电视媒体主导地位，形成体育版权市场新格局。
• 体育培训：体育培训市场未来三年CAGR预计达23.6%，受益于青少年人口增长和居民体育意识提升。
• 重点推荐标的：当代明诚，其体育业务收入占比提升，具备较强成长性。

养老行业

• 老龄化趋势：我国65岁以上人口持续增长，预计2055年将达5.07亿人，老龄化问题将日益严峻。
• 供需缺口：2016年国内养老床位仅680万张，使用率不足60%，供需矛盾突出。
• 居家养老：未来将成为养老主战场，智能化设备、适老改造、家政服务等将成重要支撑。
• 机构养老：建议差别化运营，提升服务质量，吸引高端客户。
• 重点推荐标的：双箭股份与宜华健康，分别在养老机构与医疗养老产业链布局。

关键信息

跨境电商

• 行业规模：2020年预计出口B2C规模达2.02万亿元，进口B2C达1.55万亿元。
• 物流体系：中国邮政小包、国际快递、专线物流、海外仓等模式各有优劣，适合不同需求。
• 品牌化趋势：品牌电商毛利率超50%，远高于白牌产品，品牌化率提升是关键。
• 市场机遇：海外本土电商与跨境电商龙头市占率均低于50%，市场空间广阔。

体育行业

• 体育消费：体育空间、新媒体、赛事体系成为体育消费新模式，体育业务收入占比持续上升。
• 体育版权：体育新媒体推动版权市场发展，网络媒体公司成为主要参与者。
• 体育培训：市场规模有望达2000亿元，成为体育产业的重要增长点。
• 投资建议：当代明诚作为重点推荐标的，具备较强的体育资源整合能力与成长潜力。

养老行业

• 供需缺口：2020年养老床位缺口预计达570万张，市场潜力巨大。
• 居家养老：智能化设备、适老改造、家政服务等是未来发展方向。
• 机构养老：建议差别化运营，提升服务质量，吸引高端客户。
• 投资建议：双箭股份与宜华健康作为重点推荐标的，具备较强养老健康业务能力与增长预期。

重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 出口产品质量风险：产品不达标可能影响企业声誉与市场拓展。
• 海外贸易及税收政策风险：政策变化可能对业务造成影响。
• 渠道竞争加剧：市场竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 居民体育消费增长不及预期：可能影响体育行业增长。
• 海外版权费用增长超预期：可能增加企业成本压力。
• 负面事件影响：可能对品牌声誉造成损害。
• 扩张不及预期：可能影响企业成长性。
• 商誉减值风险：并购整合不力可能引发商誉减值。

总结

本报告从跨境电商、体育行业和养老行业三个维度深入分析了休闲服务行业的投资机会与挑战。跨境电商依托“中国质造”优势，具备高增长潜力；体育行业正经历从资本驱动向专业运营转变，体育新媒体与体育培训将成为重要增长点；养老行业在老龄化加剧背景下，供需矛盾突出，居家养老与机构养老各有其发展空间。重点推荐当代明诚、双箭股份和宜华健康，建议投资者关注其在各自领域的成长潜力与盈利预期。