20260530-五矿期货-铅周报_伦铅交仓增加_内盘消费支撑_35页_3mb

伦铅交仓增加，内盘消费支撑

核心内容

本报告分析了2026年5月铅市场的主要供需情况，包括价格走势、供给结构、需求变化及库存状况，对铅价走势进行了展望。

主要观点

• 价格回顾：

  • 沪铅指数周五收跌0.19%至16575元/吨，单边交易总持仓10.9万手。
  • 伦铅3S上涨17.5至2022美元/吨，总持仓16.42万手。
  • SMM1#铅锭均价16425元/吨，再生精铅均价16425元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9875元/吨。
  • 内盘铅锭进口盈亏为-437.8元/吨，沪伦比价为1.214。

• 原生供给：

  • 2026年4月铅精矿净进口12.07万实物吨，同比增加13.0%，环比增加15.0%。
  • 铅精矿进口TC为135美元/干吨，国产TC为250元/金属吨。
  • 2026年4月国内铅矿总供应30.3万金属吨，同比增加17.9%，环比增加13.8%。
  • 原生铅开工率录得62.98%，原生锭厂库1.23万吨。
  • 2026年4月中国原生铅产量33.32万吨，同比增加3.0%，环比增加1.2%。
  • 1-4月累计供应原生铅锭128.84万吨，累计同比增加5.2%。

• 再生供给：

  • 2026年4月铅废库存10.05万吨，再生开工率录得27%。
  • 再生铅锭厂库1.25万吨。
  • 2026年4月再生铅产量31.34万吨，同比减少24.6%，环比增加12.7%。
  • 1-4月累计再生铅产量117.4万吨，累计同比减少14.1%。

• 需求分析：

  • 铅蓄电池开工率保持在66.87%。
  • 2026年4月国内铅锭表观需求70.19万吨，同比减少8.0%，环比减少0.9%。
  • 1-4月累计表观需求257.40万吨，累计同比减少1.1%。
  • 随着新能源车渗透率提升，启动电池开工率维持高位，为铅锭消费提供支撑。
  • 电动自行车产量下滑影响新装需求，但快递、外卖等配送场景带动电动二、三轮车终端需求。
  • 基站设备产量增加，带动铅酸蓄电池需求稳步上升。

• 供需库存：

  • 国内铅锭社会库存为6.62万吨，较5月25日减少0.45万吨。
  • 原生铅锭厂库1.23万吨，再生铅锭厂库1.25万吨。
  • 伦铅注销仓单为0.88万吨，外盘cash-3S合约基差-4.98美元/吨，3-15价差-94.8美元/吨。
  • 伦铅交仓增加，结构边际走弱，铅酸蓄电池价格中枢抬升，为铅价下方提供支撑。

关键信息

• 价格走势：

  • 内盘铅价短期止跌，维持低位震荡。
  • 外盘伦铅价格有所上涨，但结构边际走弱，影响价格走势。

• 供给结构：

  • 原生铅供应增加，但开工率小幅下滑。
  • 再生铅供应小幅增加，开工率上升，但产量同比减少。

• 需求变化：

  • 铅蓄电池需求保持稳定，消费维稳。
  • 启动电池开工率维持高位，带动铅消费。
  • 电动二、三轮车终端需求改善，基站设备产量增加，带动铅酸蓄电池需求。

• 库存状况：

  • 国内铅锭社会库存下降，显示消费稳定。
  • 原生和再生铅锭厂库均有所增加，但库存整体可控。

• 未来展望：

  • 铅价短期维持低位震荡，因铅酸蓄电池价格中枢抬升提供支撑。
  • 伦铅交仓增加，结构边际走弱，可能对价格形成压力。
  • 需求端维持稳定，但需关注新能源车对铅需求的影响。

总结

综上所述，2026年5月铅市场呈现供给增加、需求稳定的特点。内盘铅价短期止跌，维持低位震荡，主要受铅酸蓄电池价格支撑。外盘伦铅交仓增加，结构边际走弱，可能对价格形成压力。原生和再生铅供应均有所增加，但原生开工率小幅下滑，再生产量同比减少。需求端主要来自铅蓄电池和基站设备，启动电池开工率维持高位，电动二、三轮车终端需求改善。整体来看，铅市场供需平衡，价格走势将取决于供需变化及外部因素影响。