20260523-五矿期货-铅周报_蓄企抬价支撑_伦铅结构转强_35页_3mb

蓄企抬价支撑，伦铅结构转强

核心内容概述

本周铅市场整体呈现结构性变化，国内铅价短期止跌，维持低位震荡。主要受原生供给、再生供给及需求端变化影响，同时伦铅结构由Cash-3S转为Back结构，沪伦比值或将下行。铅酸蓄电池价格中枢抬升，为铅价提供支撑。以下为详细总结。

主要观点

• 价格回顾：上周五沪铅指数收涨0.51%至16732元/吨，伦铅3S上涨23.5至2007美元/吨。
• 国内结构：铅锭社会库存减少，内盘原生基差为-185元/吨，需求端铅蓄电池开工率维持高位。
• 海外结构：LME铅锭库存增加，注销仓单小幅抬升，推动伦铅近月结构走强，转为Back结构。
• 产业数据：原生铅精矿加工费下行，再生铅废料库存上升，再生开工率下降。
• 供需库存：国内铅锭社会库存处于上行态势，全球铅锭显性库存波动，国内库存有所下降。

关键信息

原生供给

• 铅精矿净进口：2026年4月净进口12.07万实物吨，同比+13.0%，环比+15.0%。
• 铅精矿加工费：国产TC为250元/金属吨，进口TC为135美元/干吨，TC进一步下滑。
• 原生铅产量：2026年4月原生铅产量33.32万吨，同比+3.0%，环比+1.2%。
• 原生铅开工率：2026年4月原生铅冶炼厂开工率为66.45%，较前月有所提升。

再生供给

• 铅废库存：2026年4月铅废库存为10.0万吨。
• 再生铅开工率：2026年4月再生铅冶炼厂开工率为25.00%，环比上升12.7%。
• 再生铅产量：2026年4月再生铅产量为31.34万吨，同比-24.6%。
• 再生铅锭厂库：再生铅锭厂库为1.7万吨，较前月有所下降。

需求分析

• 铅蓄电池开工率：2026年4月铅蓄电池开工率为66.9%，维持相对高位。
• 铅锭表观需求：2026年4月国内铅锭表观需求70.19万吨，同比-8.0%，环比-0.9%。
• 汽车板块：汽车启动电池开工率维持高位，为铅锭消费提供支撑。
• 基站板块：通信基站设备产量增加，带动铅酸蓄电池需求稳步上升。

供需库存

• 原生铅成品库存：2026年4月原生铅成品库存为1.0万吨，较前月略有下降。
• 再生铅成品库存：2026年4月再生铅成品库存为1.4万吨，较前月略有上升。
• 国内社会库存：2026年4月国内铅锭社会库存为6.0万吨，较前月有所下降。
• 全球显性库存：全球铅锭显性库存波动，国内库存有所减少。

价格展望

• 铅价走势：预计铅价短期止跌，维持低位震荡。
• 伦铅结构：伦铅由Cash-3S转为Back结构，沪伦比值或将下行。
• 铅酸蓄电池价格：铅酸蓄电池价格中枢抬升，为铅价提供支撑。

结论

铅市场整体呈现结构性变化，国内供给有所增加，需求维持高位，铅价短期止跌。伦铅结构转强，推动铅价走势。铅酸蓄电池价格中枢抬升，为铅价提供支撑，预计铅价将维持低位震荡。