20230422-德邦证券-东山精密-002384.SZ-业绩符合预期_双轮驱动成长路径清晰_3页_796kb

东山精密(002384SZ)的2023年证券研究报告总结如下：

公司于2022年实现营收同比下降7%至315.8亿元，但归母净利同比增长271%至23.7亿元，符合业绩预期。其中，第四季度单季度净利增长184%至79亿元。

核心业务分析：PCB业务营收增长65%，毛利率提升55个百分点至21%。精密组件业务增长327%，主要源自新能源汽车需求，新能源业务收入约23.7亿元。公司通过收购JDI车载屏模组装工厂，进入车载屏领域，进一步布局汽车电子。

战略定位：公司确立“消费电子+新能源”双轮驱动战略。消费电子业务持续围绕大客户布局，PCB毛利率提升潜力大；新能源业务受益于行业需求和大客户增长，单车ASP有望提升，成为主要增长点。

投资建议：维持“买入”评级，预计2023年至2025年营收和净利润分别为40.355亿元、48.985亿元、61.154亿元，归母净利分别为30.6亿元、37.6亿元、47.3亿元。动态PE分别为14倍、12倍、9倍。

风险提示：客户出货不及预期、原材料大幅涨价、扩产进度延迟。

总之，公司业绩稳健增长，双轮驱动战略潜力大，但面临市场和运营风险。