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成本推动重心回升 关注情绪及资金流向

核心内容概述

本报告由国信期货发布，主要分析了2026年1月聚烯烃（PE与PP）市场供需变化、成本端动态及价格走势，同时对宏观经济情绪与资金流向进行了提示，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点与关键信息

供应端分析

• PE供应：

  • 12月PE产量同比增长19.1%，2025年累计产量增长16.2%，表明PE供应端持续恢复。
  • 12月PE检修损失量为47.5万吨，1月预计检修损失量为38.2万吨，显示检修装置逐步重启，开工率稳步回升。
  • 1月30日当周PE开工率为78.6%（环比+0.4%），国内产量维持高位，但中上游库存降至低位，短期供应压力不大。

• PP供应：

  • 12月PP产量同比增长14.1%，2025年累计产量增长14.4%，整体供应保持增长态势。
  • PDH装置集中停车，导致PP负荷降至低位，1月30日当周PP开工率为73.9%（环比-1.8%），国内产量明显回落。
  • 2026年PP计划新增产能565万吨，主要由油制及煤制装置投产，但部分装置仍处于检修状态。

需求端分析

• PE需求：

  • 下游部分工厂备货成品，开工率维持高位。
  • 农膜开工率45%（+2%），包装膜开工率51%（0%），显示部分行业需求有所恢复。
  • 随着春节临近，企业新订单环比减少，节前原料备货适量，终端需求季节性转弱。

• PP需求：

  • 下游开工率处于同期高位，其中BOPP订单表现交好，塑编订单减少。
  • 塑编开工率46%（0%），BOPP开工率63%（0%），注塑开工率48%（0%），显示PP下游需求分化。

成本端分析

• 油价：

  • 近期原油价格持续反弹，成本端支撑增强，聚烯烃市场重心随之抬升。
  • 油制及PDH毛利受到压缩，煤制毛利略有修复，当前国内成本区间在6750-7890元/吨运行。

• 成本影响：

  • 油价上涨对PE和PP成本形成支撑，但进口成本限制了价格的进一步上涨空间。
  • 外商报价上调，内外盘价差收窄，出口交投放缓，对市场形成一定压力。

市场走势与操作建议

• 价格走势：

  • 塑料与PP主力合约走势偏强，基差与月差走强，显示市场对现货的支撑增强。
  • 塑料与PP仓单库存高位回落，显示市场交投活跃度有所下降。

• 操作建议：

  • 建议多单注意适时止盈，不宜追高，因市场存在成本约束与需求季节性转弱的风险。

风险提示

• 原油价格大跌：可能对成本端造成冲击，进而影响聚烯烃价格走势。
• 宏观情绪变化：可能对市场整体走势产生影响，需密切关注。

2026年新增产能计划

总结

2026年1月，聚烯烃市场呈现成本推动重心回升的趋势。PE供应端持续恢复，PP供应端因PDH装置集中停车而收缩。下游需求方面，PE与PP开工率维持高位，但随着春节临近，终端需求季节性转弱。成本端，原油价格反弹支撑市场，但进口成本限制了价格进一步上涨空间，煤制毛利略有修复。建议投资者关注市场情绪及资金流向，多单注意止盈，避免追高。新增产能方面，2026年PE与PP均将有较大新增产能，可能对后期市场形成供应压力。