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白糖期货早报（2021.4.12）总结

核心内容概览

本报告分析了白糖期货市场近期的供需、基差、库存及价格走势，为投资者提供了短期与中长期的市场判断。

基本面分析

• 泰国20/21榨季产糖量为757万吨，同比下降8.5%。
• 全球供需预测分歧较大：
  • 荷兰合作银行预计21/22年度全球食糖供应过剩150万吨，20/21年度短缺280万吨。
  • Datagro预计21/22年度供应过剩109万吨，20/21年度短缺264万吨。
  • ISO预计20/21年度全球糖市缺口达480万吨，高于此前预估的350万吨。
  • Green Pool预计20/21年度全球供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨。
• 中国2021年1-2月进口食糖105万吨，同比增加73万吨；20/21榨季截止2月累计进口355万吨，同比增加224万吨。
• 2021年3月底全国累计销糖417.9万吨，销糖率41.29%，低于去年同期的48.61%。
• 国内供需平衡表显示，20/21年度国内供应量为1050万吨，消费量为1530万吨，缺口为480万吨。
• 国内库存消费比下降，20/21年度库存消费比为29.63%，显示市场库存压力有所缓解。

基差与进口价差

• 基差情况：柳州现货价格为5370元/吨，主力09合约基差为8元/吨，处于平水状态。
• 进口成本变化：
  • 泰国糖进口成本：因关税调整及主力合约转移，内外价差缩小。
  • 巴西糖进口成本：同样因关税调整及合约转移，内外价差有所改善。
• 进口价差：20/21年度进口价差为-196元/吨，显示进口糖价格相对较低。

库存与产销数据

• 20/21榨季截至3月底，全国工业库存为594.12万吨，库存偏空。
• 2021年3月产销数据小幅利空，销糖率下降，影响短期走势。
• 新糖库存同比增加，显示市场供应压力上升。
• 进口量大幅增加，正规渠道进口量显著提升，非正规进口量维持在70万吨左右。

供需平衡表对比

• 国际供需平衡：
  • 20/21年度全球糖市缺口为480万吨，显示全球供应紧张。
  • 库存消费比多年下降，显示全球糖市库存逐步减少。
• 中国供需平衡：
  • 20/21年度国内供应量为1050万吨，消费量为1530万吨，缺口为480万吨。
  • 国内库存消费比为29.63%，较2020年有所下降。
  • 进口量预计20/21年度为400万吨，较前一年有所增加。

主力持仓与盘面分析

• 主力持仓偏空，净持仓空减，显示市场空头力量减弱。
• 盘面走势：20日均线向下，K线在20日均线上方，技术面中性。

结论与策略建议

• 短期走势：白糖主力09合约在5400元/吨附近有压力，3月产销数据小幅利空，短线偏弱。
• 中长期展望：随着夏季消费旺季即将到来，消费有望回暖，建议逢低分批布局多单。
• 总体判断：国内供需存在缺口，但中长期缺口逐步减少，市场整体偏空。

关键信息汇总

图表说明

• 基差分地区走势图：显示不同地区现货与期货价差情况，多数地区为负基差。
• 白糖月度进口量图：反映中国白糖进口量持续增加，尤其是正规渠道。
• 供需平衡表对比图：展示近9个榨季中国白糖供需变化趋势，显示供需缺口逐步缩小。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证数据准确性。
• 市场走势可能因政策、天气、需求等多重因素发生变化。
• 投资者应谨慎参考，不承担因操作导致的任何损失。