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国内消费回暖 白糖震荡走高总结

核心内容

2023年4月3日，白糖市场呈现震荡偏多走势，主要受国内消费回暖及国际原糖价格走高影响。国内现货价格坚挺，进口糖价格偏高，导致国内供需偏紧，支撑白糖价格走高。

主要观点

• 国内消费回暖：3月份经济回暖，消费复苏，白糖销售提高，需求旺盛。
• 国际原糖走强：巴西提高汽油税率，挤压白糖产能；美元加息减缓，原油减产，支撑原糖价格。
• 内外盘联动：内外盘价格齐涨，国内短期走势偏强，延续震荡偏多思路。
• 供需格局：全球白糖供需略宽松，但未来一年度供需平衡表略偏空；国内产量稳定，需求略增，进口减少，库存小幅下降。
• 进口成本支撑：配额外进口成本高于国内现货价格，进口利润减少，支撑国内糖价。

关键信息

一、行情回顾及逻辑梳理

• 国际原糖价格创出新高：巴西提高汽油税率，导致乙醇价格相对有优势，间接影响白糖走强。
• 国内白糖价格走高：3月份消费回暖，白糖销售提高，现货价格逐步走高。
• 供需基本面偏紧：进口减少，库存下降，国内白糖存在缺口，主要依赖进口弥补，但外糖价格偏高，进口动力不足。

二、基本面分析

1、全球白糖供需略宽松

• 全球食糖-平衡表：2022年全球食糖供应大于需求，库存消费比为15.64，较之前有所下降。
• 产量与消费恢复：疫情后期，全球产量和消费同时提高，但供需仍略宽松。

2、国内白糖供需分析

• 产量稳定：2023年国内产量基本不变，国产糖占比达65%。
• 进口减少：2023年2月中国进口食糖31万吨，同比减少10%。
• 库存下降：期末库存小幅下降，供需处于紧平衡状态。

3、原糖进口成本支撑

• ICE原糖价格：目前在20-21美分/磅附近，配额外进口成本接近7400元/吨。
• 价格变动影响：原糖价格每变动0.5美分/磅，进口成本相应变动约133元/吨。

三、产业状态

• 国产糖成本：新榨季国内糖合理成本在5400元/吨附近，销售价在6300元/吨附近，利润较好。
• 库存情况：国储库存约700万吨，临期轮储为主，对价格影响不大。
• 期货升水现货：仓单比往年同期略有增加，企业注册仓单利润较大。

四、宏观环境

• 欧美通胀缓解：美国加息减缓，商品原糖价格压制减弱。
• 原油价格影响：欧佩克下半年减产原油，导致原油供应减少，部分国家糖制乙醇比例增加，挤压白糖产能。

五、关键变量

• 走私糖情况：走私糖减少，合规渠道进口增加，需关注边境开放是否导致走私糖死灰复燃。
• 天气因素：关注泰国和巴西天气，若天气良好，产量恢复，出口增加，可能对白糖价格产生影响。
• 原油价格：原油价格波动影响糖制乙醇比率，进而影响白糖产能。
• 汇率因素：人民币贬值导致进口价格提高，进口糖价格优势不明显。

操作策略

• 延续震荡偏多思路：国内消费回暖，现货价格坚挺，供需偏紧，短期走势偏强。
• 关注关键变量：如走私糖、天气、原油价格及汇率变化，这些因素可能影响内外盘价格走势。
• 把握市场节奏：国内经济回暖，库存小幅回落，进口价格增加，价格总体偏强，走势为“进三退二”。

技术分析

• 价格创出新高：白糖价格震荡偏强，技术面显示上涨趋势。
• 合约价差：白糖远月小幅升水，反映市场对未来的乐观预期。

风险提示

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。分析师观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。投资者需谨慎参考，自行承担风险。