20220926-华安证券-食品饮料行业周报_乐观看待消费复苏_积极关注左侧布局机会_19页_1mb

消费行业分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2022年9月26日，由华安证券研究所发布，分析师陈妹与杨苑对食品饮料行业进行了全面分析，整体观点为“乐观看待消费复苏，积极关注左侧布局机会”，并给出行业评级为“增持”。

主要观点

市场表现

• 上周食品饮料板块整体下跌 $-0.76%$，在申万一级子行业中排名第8，跑赢沪深300指数 $0.45%$，上证综指 $1.19%$。
• 子行业中，零食板块跌幅最大（$-5.08%$），其他酒类板块涨幅最好（$9.31%$）。
• 沪深300的PE值为10.62，非白酒食品饮料的PE值为32.70，白酒PE估值为35.14。

投资推荐

• 大众品：

  • 调味品：推荐海天味业，关注餐饮复苏及成本下行。
  • 乳制品：推荐伊利股份，关注液态奶需求改善及鲜奶渗透率提升。
  • 啤酒：推荐青岛啤酒、华润啤酒，关注高端化趋势及成本压力缓解。
  • 卤制品：推荐绝味食品、周黑鸭，关注疫情趋缓后的业绩改善。
  • 休闲食品：推荐洽洽食品，关注渠道变革及成本下行带来的利润修复。

• 白酒：

  • 高端/次高端：重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒，关注全年业绩稳定性及估值换档。
  • 区域白酒：推荐洋河股份、古井贡酒，关注省内经济独立增长及次高端扩容红利。

产业链数据

• 白酒：茅台整箱批价3080元，散瓶批价3750元；五粮液批价980元；国窖1573批价920元。
• 食品：猪肉价格同比上涨87.8%，进口猪肉数量同比下降46.85%。
• 原材料：小麦、玉米、大豆价格同比上涨，棕榈油价格下降。
• 包装材料：玻璃、铝锭、瓦楞纸价格下降。

公司动态

• 绝味食品：重启股权激励计划，目标为2023-2025年营业收入增长分别不低于19%、39%、67%。
• 妙可蓝多：完成股份回购，回购金额达4.88亿元。
• 百润股份：发行可转债，支付第一年利息。
• 天味食品：股权激励授予条件达成，拟授予预留限制性股票。
• 其他公司：如桃李面包、日辰股份等也有相关公告。

行业要闻

• 宾三得利：投资超27亿扩建酒厂，预计2024年竣工。
• 四川酒类招商：发布5项酒类重点招商项目，投资额超225亿元。
• 安宏资本：收购Wagas创始人60%股权。
• 宁夏产区：研讨千亿产值建设方案。
• 伊利、蒙牛：入选2022全球食品饮料百强榜单。
• 宝立食品：收购厨房阿芬25%股权。
• “九三”品牌：再次荣登亚洲品牌500强。
• 酱油及调味酱产业：召开创新发展高峰论坛。
• 全球酒饮复苏：市场反弹速度远超预期，去年酒饮价值增长12%。

风险提示

• 国内疫情防控长期化风险
• 重大食品安全事件风险

总结

核心结论

• 消费复苏方向明确，但复苏强度受宏观经济与政策影响。
• 行业基本面与情绪面均处于底部，优质消费品公司经营韧性与复苏弹性值得关注。
• 重点推荐高端白酒、区域白酒、调味品、乳制品、啤酒、卤制品及休闲食品等细分领域。

投资逻辑

• 短期：关注疫情趋缓带来的消费场景修复及成本下行带来的利润修复。
• 中长期：把握高端化趋势、渠道变革带来的结构性增长机会。
• 估值：当前估值处于底部区间，具备布局价值。

重点推荐标的

• 白酒：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒
• 调味品：海天味业
• 乳制品：伊利股份
• 啤酒：青岛啤酒、华润啤酒
• 卤制品：绝味食品、周黑鸭
• 休闲食品：洽洽食品、盐津铺子

未来展望

• 疫情影响逐渐弱化，行业经营环境有望持续回暖。
• 预计2022-2024年消费复苏趋势明确，重点公司业绩有望改善。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏节奏。
• 原材料价格波动及食品安全问题可能影响行业信心。

结构化总结

行业评级

• 行业评级：增持
• 投资期限：未来6个月
• 投资逻辑：消费复苏方向明确，行业处于底部，优质企业具备增长潜力

投资建议

• 白酒：推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒
• 调味品：推荐海天味业
• 乳制品：推荐伊利股份
• 啤酒：推荐青岛啤酒、华润啤酒
• 卤制品：推荐绝味食品、周黑鸭
• 休闲食品：推荐洽洽食品、盐津铺子

重点数据

• 白酒批价：茅台整箱批价3080元，散瓶批价3750元
• 猪肉价格：同比上涨87.8%
• 进口猪肉数量：同比下降46.85%
• 小麦价格：同比上涨18.55%
• 玉米价格：同比上涨3.36%
• 大豆价格：同比上涨13.03%
• 棕榈油价格：同比下降13.22%

公司动态

• 绝味食品重启股权激励计划
• 妙可蓝多完成股份回购
• 百润股份发行可转债
• 天味食品股权激励授予条件达成
• 桃李面包、日辰股份等公司发布相关公告

行业动态

• 宾三得利投资扩建酒厂
• 四川发布酒类重点招商项目
• 安宏资本收购Wagas股权
• 宁夏产区千亿产值建设方案
• 伊利、蒙牛入选全球百强
• 宝立食品收购厨房阿芬股权
• “九三”品牌荣登亚洲品牌500强
• 酱油及调味酱产业高峰论坛召开
• 全球酒饮市场触底反弹

风险提示

• 疫情长期化风险
• 食品安全事件风险

结论

• 食品饮料行业处于消费复苏的底部阶段，具备较好的投资机会。
• 建议关注具备经营韧性、成长性及估值优势的龙头企业。
• 疫情趋缓及成本下行将为行业带来积极影响，关注复苏节奏及盈利改善。