20240711-天风证券-建霖家居-603408.SH-业绩稳健_海外份额持续提升_3页_597kb

报告摘要

建霖家居 (603408) 总结

核心内容

建霖家居在2024年上半年展现出强劲的业绩增长，预计归母净利润同比增长 $55.3% -75.5%$，达到2.5-2.8亿元人民币。公司通过加强海外供应链和提升北美在地化服务能力，实现了海外市场份额的持续扩大。同时，公司积极拓展厨卫、净水等品类，提升客户渗透率，推动收入增长。

主要观点

业绩表现：
- 24Q2归母净利润预计为1.2-1.6亿元人民币，同比增长 $9% -37%$。
- 24H1归母净利润预计为2.5-2.8亿元人民币，同比增长 $55.3% -75.5%$。
- 扣非归母净利润预计增长 $59.2% -81.7%$，显示公司主营业务盈利能力显著增强。
海外战略：
- 公司在泰国基地的产能利用率已达 $60%$，二期项目（规划产能12亿元人民币）预计于24Q4投产。
- 通过优化供应链和提升服务，公司在北美市场进一步拓展五金、净水等品类的大客户渗透率，同时在欧洲市场拓展新客户资源，助力海外业务增长。
多元化发展：
- 公司发展海外零售、跨境电商等多元化商业模式，推动海外市场份额提升。
数字化转型：
- 公司加快数字化转型，通过技术与智造创值，全面提质增效，提升盈利能力。
盈利预测：
- 预计24-26年归母净利润分别为5.03/5.77/6.68亿元人民币，EPS分别为1.12/1.29/1.49元/股。
- 对应PE分别为 $11 / 10 / 8X$，显示估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
财务数据：
- 营业收入预计在2024年增长16.72%，2025年增长15.86%，2026年增长15.66%。
- 毛利率和净利率保持稳定，ROE和ROIC持续提升，显示公司盈利能力增强。
- 公司资产负债率下降，财务结构优化，流动比率和速动比率上升，反映公司偿债能力增强。
投资评级：
- 保持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务预测摘要：
- 营业收入（百万元）：2022年4,186.25；2023年4,333.76；2024E年5,058.37；2025E年5,860.62；2026E年6,778.40。
- 归属母公司净利润（百万元）：2022年458.06；2023年424.83；2024E年502.72；2025E年576.98；2026E年667.73。
- EPS（元/股）：2022年1.02；2023年0.95；2024E年1.12；2025E年1.29；2026E年1.49。
- 市盈率（P/E）：2022年12.32；2023年13.28；2024E年11.23；2025E年9.78；2026E年8.45。
- 市净率（P/B）：2022年1.96；2023年1.82；2024E年1.69；2025E年1.56；2026E年1.43。
- 市销率（P/S）：2022年1.35；2023年1.30；2024E年1.12；2025E年0.96；2026E年0.83。
- EV/EBITDA：2022年6.26；2023年5.60；2024E年5.86；2025E年5.46；2026E年4.42。
风险提示：
- 客户开拓不及预期；
- 海外需求复苏不及预期；
- 降息不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 业绩预告仅为初步测算，具体财务数据以公司正式发布的24年半年报为准。