> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建霖家居 2026H1 业绩点评报告总结 ## 核心内容 本报告对建霖家居 2026 年上半年的业绩表现、业务发展及未来展望进行了详细分析，指出公司作为低估值高股息优质标的，具备良好的成长潜力与盈利稳定性。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026H1 营收**：28.3 亿元，同比增长 18.5%。 - **2026H1 归母净利润**：2.1 亿元，同比下降 13.6%；但剔除汇兑损益影响后，归母净利润约 2.6 亿元，同比增长 12.3%。 - **2026Q2 营收**：14.7 亿元，同比增长 22.9%。 - **2026Q2 归母净利润**：1.1 亿元，同比下降 2.8%；但扣非后归母净利润同比增长 9.9%。 ### 2. 境外业务快速增长 - **境外收入**：22.41 亿元，同比增长 23.8%，占总收入的 79.3%。 - **境内收入**：5.86 亿元，同比增长 1.7%。 - **渠道增长亮点**：北美卖场直供与跨境电商渠道表现突出，分别实现营收 2.08 亿元与 0.67 亿元，同比分别增长 137.8% 和 49.9%。 ### 3. 全球产能扩张 - **泰国产能**：一期与二期合计形成约 12 亿元产能，三期预计 2026 年 9 月落成，新增 5-6 亿元产能，总规划产能达 18 亿元。 - **墨西哥产能**：建设已就绪，正推进与北美客户的新项目合作。 - **厦门大健康产业园**：已投产，助力国内业务增长。 - **未来展望**：全球产能将支撑百亿级收入规模，为公司持续成长提供保障。 ### 4. 盈利承压因素 - **毛利率下滑**：2026Q2 毛利率为 24.80%，同比下滑 1.75pct，主要受原材料波动、新产能爬坡及收入结构变化影响。 - **净利率下降**：2026Q2 净利率为 7.60%，同比下滑 2.02pct，主因汇兑损失增加，财务费用率同比上升 2.1pct。 - **盈利修复预期**：随着海外产能利用率提升与固定成本摊薄，盈利能力有望逐步恢复。 ### 5. 盈利预测与估值 - **收入预测**：2026-2028 年分别为 58.19 亿元、65.90 亿元、74.20 亿元，年均增速约 13%。 - **归母净利润预测**：2026-2028 年分别为 4.66 亿元、5.93 亿元、6.90 亿元，年均增速约 16%。 - **PE 预测**：对应 2026-2028 年的 PE 分别为 10X、8X、7X。 - **股息率**：按当前市值与 60% 分红率测算，股息率约为 6%+。 - **投资评级**：上调至“买入”评级，认为公司经营拐点即将兑现，低估值高分红具有安全边际。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |--------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 5,119 | 5,819 | 6,590 | 7,420 | | 归母净利润 | 441 | 466 | 593 | 690 | | 每股收益 | 0.98 | 1.04 | 1.33 | 1.54 | | P/E | 10.94 | 10.35 | 8.13 | 6.99 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 2.25% | 13.68% | 13.25% | 12.59% | | 归母净利润增长率 | -8.55% | 5.63% | 27.41% | 16.34% | | 毛利率 | 25.81% | 25.08% | 25.56% | 25.97% | | 净利率 | 8.61% | 8.00% | 9.00% | 9.30% | | ROE | 12.77% | 12.80% | 15.31% | 16.63% | | ROIC | 10.24% | 12.12% | 12.80% | 13.65% | | 资产负债率 | 40.00% | 40.40% | 41.98% | 41.89% | | 流动比率 | 1.79 | 1.85 | 1.86 | 1.94 | | 速动比率 | 1.06 | 1.17 | 1.25 | 1.29 | | 总资产周转率 | 0.96 | 0.98 | 1.03 | 1.07 | ### 风险提示 - 汇率大幅波动风险 - 原材料成本大幅波动风险 - 海外产能投产建设不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 ## 投资建议 公司为低估值高股息优质标的，未来受益于“中国+泰国+墨西哥”产能扩张，海外订单持续高增，机器人业务逐步探索新成长曲线。当前估值较低，具备较高的分红比例与股息率，且盈利修复预期明确，故上调至“买入”评级。 ## 分析师信息 - **史凡可** 执业证书号：S1230520080008 邮箱：shifanke@stocke.com.cn - **褚远熙** 执业证书号：S1230524090009 邮箱：chuyuanxi@stocke.com.cn ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对信息真实性、准确性及完整性不作保证。本报告仅供客户参考，不构成投资建议。未经授权不得复制、发布或传播。