20240428-国海证券-建霖家居-603408.SH-海外需求逐步恢复_业绩增长表现靓丽2023年年报暨2024年_第一季度点评报告_5页_248kb

建霖家居（603408）2023年年报暨2024年第一季度点评报告总结

公司基本情况

建霖家居2023年实现营业收入4334亿元，同比增长352%，但归母净利润同比下降725%，扣非净利润下降863%。2024Q1营收增长4268%，净利润增长17035%，扣非净利润增长32471%，显示经营状况在快速恢复。

投资要点

1. 品牌建设与发展：厨卫、净水、非家居、其他家居四大业务线中，厨卫和净水业务增长显著，毛利率分别提升132和257个百分点。品牌矩阵和线上线下渠道布局完善。
2. 国内外市场：海外收入增长213%，境内增长856%。国内业务稳健，国际市场扩张加速。
3. 募投与产能扩张：泰国扩建完成，北美本地化服务能力提升，与多家国际零售商合作密切。
4. 盈利能力与分红：毛利率25%（同比+169 pct），净利率9%（同比-11.5%）。人均创收上升，2023年分红总额较净利润占比46%。

财务预测与评级

预计2024-2026年营收增长率分别为16%、16%、16%，净利润同比增长18%、17%、17%。当前P/E为13~10x，首次评级为“买入”。

风险提示

下游需求、产能进度、汇率波动及业绩预测不及预期风险需关注。