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白糖期货早报总结（2021.3.26）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月26日白糖期货的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及供需平衡等方面，提供了对短期和中期走势的判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需：机构预测显示，20/21年度全球白糖供应短缺，而21/22年度预计供应过剩，表明近期基本面偏多，远期偏空。
• 国内供需：20/21年度国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。2021年2月底，全国累计产糖847.3万吨，销糖315.64万吨，销糖率为37.25%，低于去年同期的41.9%。
• 进口情况：2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨，20/21榨季累计进口355万吨，同比增加224万吨，进口量偏多。

2. 基差分析

• 柳州现货价格为5370元/吨，5月合约基差为33元/吨，处于平水状态。
• 不同地区基差差异较大，例如云南为-119元/吨，新疆为-309元/吨，表明期现价差存在区域分化。

3. 库存情况

• 截至2021年2月底，20/21榨季工业库存为531.66万吨，库存消费比为29.63%。
• 国储库存约707万吨，库存水平较高。

4. 盘面走势

• 20日均线向下，K线在均线下方，显示短期走势偏空。
• 但基本面仍维持利多，预计白糖走势为“进三退二”，重心缓慢上移。

5. 主力持仓

• 主力持仓偏多，净持仓减少，趋势不明朗。

关键信息

6. 供需平衡表

• 全球供需：
  • 20/21年度供应短缺264万吨（Datagro）或330万吨（StoneX），远高于此前预测。
  • 21/22年度预计供应过剩109万吨（Datagro）或150万吨（荷兰合作银行）。
• 国内供需：
  • 20/21年度国内产量1050万吨，进口量390万吨，总消费量1530万吨。
  • 期初库存107.51万吨，期末库存127.51万吨，库存消费比8.23%。
  • 近5年中国白糖供需平衡表显示库存消费比逐年下降，市场趋于紧平衡。

7. 进口价差

• 内外价差缩小，泰国和巴西糖进口成本估算图显示进口成本有所下降。
• 2021年2月起，主力合约由2103转移至2105，进口成本核算以50%关税计算。

8. 短期操作建议

• 短期回落不宜杀跌，5300元/吨下方可逢低建多，建议采用波段操作策略。

结论

白糖近期基本面偏多，远期预测偏空，整体走势不会形成单边上涨，而是呈现“进三退二”的格局，重心缓慢上移。短期内建议投资者关注5300元/吨支撑位，逢低建多，但需警惕远期利空预期对趋势的影响。