20260110-广发期货-钢材周报_需求季节性走弱_钢价维持震荡走势_26页_3mb

钢材周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月钢材市场的供需情况、价格走势及投资策略，指出当前钢材市场处于需求季节性走弱、供应逐步恢复的阶段，整体呈现震荡走势。

主要观点

• 供需关系：春节前产业供需双弱，1月产量环比12月小幅回升，预计铁水回升至230万吨附近。螺纹表需下降明显，热卷表需维持稍高水平。
• 库存变化：库存进入淡季累库走势，螺纹库存明显增加，热卷库存维持去库。
• 价格波动：螺纹钢5月合约预计波动参考3050-3250元；热卷波动参考3200-3350元。
• 利润结构：钢厂利润从高到低依次为钢坯>螺纹>热卷，螺纹钢利润65元每吨，热卷利润75元每吨。
• 政策影响：市场关注政策对2026年钢材需求的预期影响，特别是“两重”项目对基建的拉动作用。
• 出口情况：钢材出口持续增长，其中钢坯净出口增长显著，预计全年钢材和钢坯净出口增长近2000万吨。
• 需求结构：建筑业是钢材需求的主要拖累项，地产行业需求持续下滑，但销售面积降幅收窄，地产投资增速降幅扩大。

关键信息

供应端

• 铁水产量：1月日均铁水产量229万吨，环比12月增长约2万吨。
• 五大材产量：1月五大材产量有所回升，但整体仍处于低位。
• 钢厂开工率：钢厂开工率79.3%，环比+0.4%。
• 钢厂盈利比例：钢厂盈利比例37.66%，环比-0.4%。
• 产能利用率：产能利用率86%，环比+0.8%。

需求端

• 表观需求：五大材表需-44万吨至797万吨，螺纹表需下降显著，热卷表需相对稳定。
• 地产数据：2025年前11月地产投资增速7.9%，降幅扩大；新开工面积降幅依然较大。
• 基建投资：基建投资增速持续低迷，低于2021年，关注“两重”项目对基建需求的拉动。

原料端

• 铁矿石：供应能力增强，但短期受中矿和海外矿山长协谈判影响，低品资源供应偏紧。
• 焦煤：产量受“查超产”预期影响，有顶。
• 焦炭：止跌回升，成本端继续下跌空间不大。

价差与基差

• 螺纹钢基差：前期偏强，近期随淡季到来走弱。
• 热卷基差：库存同比偏高，基差走弱。
• 月差结构：螺纹1-5价差-63，5-10价差-46；热卷1-5价差-21，5-10价差-51。
• 价差策略：螺纹和热卷5-10价差逢高反套，10月合约上逢低做多钢矿比。

投资策略

• 单边策略：螺纹钢和热卷维持区间操作。
• 套利策略：10月合约上逢低做多钢矿比；5-10价差逢高反套。
• 期权策略：参考波动区间，双卖为主。

数据与图表概览

• 图表1：螺纹钢现货价格走势
• 图表2：月差结构（单位：元/吨）
• 图表3：螺纹钢基差走势
• 图表4：螺纹钢5-10价差
• 图表5：热卷现货价格走势
• 图表6：热卷基差走势
• 图表7：热卷5-10价差
• 图表8：钢材表观消费量（WSA）
• 图表9：钢材出口同比变化
• 图表10：中国对美出口和美国进口数据
• 图表11：汽车月度产销增速
• 图表12：中国造船行业增速
• 图表13：机械行业产量累计增速
• 图表14：地产投资、新开工、施工面积、竣工面积、销售面积数据

结论

综合来看，钢材市场在春节前面临需求季节性走弱和库存累库的压力，但供应端有所恢复，钢价维持震荡走势。未来需关注政策对需求的预期影响及原料供应变化，同时警惕地产行业持续下滑对需求的拖累。投资建议以区间操作为主，关注套利机会和期权策略。