20220601-天风证券-健民集团-600976.SH-2022年新股权激励出台_看好全年业绩增长_3页

报告摘要

健民集团（600976）总结

核心内容

健民集团于2022年6月1日发布了2022年限制性股票激励计划（草案），旨在通过激励机制提升公司核心管理团队的积极性和创造力，推动公司业绩增长。该激励计划涉及6名激励对象，授予股票数量为369,600股，占公司总股本的0.24%，授予价格为20.58元/股。

公司层面的业绩考核目标设定为：以2021年归母净利润32,473.68万元为基数，2022年及2023年归母净利润分别增长不低于10%和21%。此目标较为保守，尤其考虑到国内散发疫情对公司核心产品的影响。

主要观点

2021年激励计划超额完成：公司2021年实现考核净利润2.12亿元，同比增长302%，已远超2023年设定的业绩目标。
激励计划彰显发展信心：新激励计划的推出表明公司对未来发展充满信心，有助于稳定团队并激发创新动力。
核心产品趋于稳定：2022Q1，公司核心产品“龙牡壮骨颗粒”销售趋于稳定，其中60袋产品价格总体稳定，销售保持较快增长；30袋产品通过渠道管控、销售政策调整等措施实现价格恢复和库存优化。
第二梯队产品增长显著：便通胶囊作为第二梯队产品，2022Q1同比增长44%，其中OTC渠道增速翻倍，市场空间较大，有望成为业绩新增长点。
全年业绩增长可期：基于市场情况和产品表现，公司全年业绩增长预期良好。

关键信息

财务预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,456.00	3,278.18	3,908.74	4,672.96	5,437.21
净利润（百万元）	147.79	324.74	401.73	496.86	598.98
每股收益（元/股）	0.96	2.12	2.62	3.24	3.90
市盈率（P/E）	45.59	20.75	16.77	13.56	11.25
市净率（P/B）	5.12	4.32	3.71	3.17	2.69
市销率（P/S）	2.74	2.06	1.72	1.44	1.24
EV/EBITDA	14.25	25.83	11.83	9.17	7.39

投资评级

行业：医药生物/中药Ⅱ
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：42.1元
目标价格：未提供

财务数据摘要

总股本：153.40百万股
流通A股股本：152.77百万股
总市值：6,458.08百万元
流通A股市值：6,431.51百万元
每股净资产：10.77元
资产负债率：44.16%

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	9.69%	33.48%	19.23%	19.55%	16.35%
归属于母公司净利润增长率	61.53%	119.73%	23.71%	23.68%	20.55%
毛利率	40.64%	43.49%	44.82%	46.51%	47.18%
净利率	6.02%	9.91%	10.28%	10.63%	11.02%
ROE	11.22%	20.80%	22.12%	23.36%	23.93%
ROIC	27.19%	65.63%	78.94%	63.86%	77.28%
流动比率	1.42	1.52	1.69	1.79	2.02
速动比率	1.20	1.34	1.46	1.57	1.77

风险提示

政策变动风险
产品集中风险
公司产品价格下降风险
原辅材料价格波动风险
研发风险

总结

健民集团通过2022年新推出的限制性股票激励计划，表达了对全年业绩增长的信心。公司核心产品表现稳定，第二梯队产品增长显著，尤其是便通胶囊在OTC渠道的快速扩张，为公司提供了新的业绩增长点。尽管业绩目标设定较为保守，但结合公司历史业绩和市场环境，全年业绩增长预期良好。财务数据显示，公司盈利能力持续增强，估值指标逐步下降，反映市场对其未来增长的认可。分析师维持“买入”评级，但需关注政策变动、产品集中、价格波动及研发等潜在风险。

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