20230820-东证期货-国债期货策略周报_17页_1mb

国债期货策略周报总结

报告概述

本报告为上海东证期货有限公司发布的国债期货策略周报，涵盖了市场回顾、套保策略、期现套利策略、跨期价差策略和跨品种策略等内容。报告基于2023年8月20日的观察，针对国债期货市场进行分析，并给出相关建议。

1. 市场回顾

本周国债期货市场出现价格波动，TL2312合约环比上涨131%，T2312环比上涨54个基点（bp），TF2312环比上涨38 bp，TS2312则环比下跌11 bp。基差方面，TL2312基差为57点，较上周下跌13点；T2312基差为32点，较上周下跌13点。净基差方面，TL2312净基差为14点，较上周下跌3点；T2312净基差为11点，较上周下跌4点。分析显示，基差和净基差均低于历史季节性中枢，并预计下周可能震荡下行至分别为066和046水平。

2. 套保策略

基于活跃可交割券测算，12月合约的下行防御空间为：TL2312为482 bp，T2312为490 bp，TF2312为317 bp，TS2312为-206 bp。套保策略强调12月合约基差低于季节性中枢，建议投资者根据季节性变化调整套保头寸，预测下周基差可能进一步下行。

3. 期现套利策略

期现套利计算基于DR007/DR1M利率，显示除TS外的合约正套空间为负。反套空间方面，TL2312为-30/-23 bp，T2312为-47/-40 bp。进一步分析表明，套利空间受利率环境影响，需结合市场条件评估。

4. 跨期价差策略

跨期价差策略聚焦T和TL合约。T的12-03合约跨期价差为40点，高于季节性均值26点；TS的12-03合约跨期价差为7点，低于季节性均值15点。策略建议关注价差变化，结合季节性水平调整交易方向。

5. 跨品种策略

推荐基于久期中性的跨品种carry交易，具体配比为平仓10Y-2Y组合（例如T2312与TS2312），测算carry为49元。策略涉及合约如T、TF、TS，需中性化久期比例，基于历史数据优化组合。

6. 风险提示

报告指出，量化模型依赖历史数据，存在失效风险。策略建议仅供参考，不构成投资决策依据。投资者需自行评估市场变化和潜在损失。分析师包括王冬黎（首席分析师）和范沁璇（助理分析师），提供联系方式。免责声明强调未经授权不得发布或复制报告内容。