2023-06-12-上交所-西高院首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书_595页_10mb

报告摘要

西安高压电器研究院股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市总结

核心内容概览

西安高压电器研究院股份有限公司（以下简称“公司”）拟首次公开发行股票并在上海证券交易所科创板上市。公司主要从事电气设备第三方检验检测服务及其他技术服务，包括计量、认证、技术研究与技术咨询等。公司具备多项核心技术，并拥有国家级检测中心与科研平台，是电气设备检测领域的领先机构。本次发行股票类型为人民币普通股（A股），发行股数为79,144,867股，占发行后总股本的25%，每股发行价格为14.16元，发行市盈率为39.96倍。

主要观点与关键信息

一、公司主营业务与技术优势

主营业务：公司主要提供电气设备的检验检测服务，包括高压开关、绝缘子、避雷器、电容器、变压器、互感器、电抗器、电力电子设备等，同时提供计量服务、认证服务及技术研究与技术咨询。
技术先进性：公司拥有9大项主要核心技术，涵盖电气设备标准研究与验证、高电压大电流计量、高压开关检测、特高压直流输电换流阀检测等，均来源于自主研发。
行业地位：公司是国家高压电器质量检验检测中心、国家绝缘子避雷器质量检验检测中心等5个国家级检测中心的承担单位，且为13个IEC国内技术对口单位和12个国家标委会、2个行业标委会秘书处挂靠单位，具备较强的技术与标准制定能力。

二、发行概况

发行数量与比例：本次发行79,144,867股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为316,579,466股。
发行价格与市盈率：每股发行价格为14.16元，发行市盈率为39.96倍。
发行方式与费用：采用向战略配售、网下询价配售与网上定价发行相结合的方式，发行费用总额约为6,090.83万元，其中保荐承销费用为4,711.43万元。

三、募集资金运用与未来规划

募集资金用途：募集资金净额为105,978.30万元，将用于以下项目：
- 绿色电气装备关键技术研究项目（6,834.50万元）
- 输配电装备技术公共服务平台建设项目（8,975.25万元）
- 检测能力改造提升项目（20,644.29万元）
- 新能源系统检测能力建设项目（7,905.00万元）
- 先进计量测试创新中心建设项目（15,719.10万元）
- 新型环保变压器检测基地建设（4,270.05万元）
- 补充流动资金（26,651.81万元）
未来发展战略：公司将建设成为电气装备国际化公共技术智慧服务平台，推动业务涵盖高、中、低压输、变、配电一、二次电气产品，实现各业务平衡发展，并通过数字化、智能化手段提升服务能力。

四、风险因素

沈变院资产商誉减值及评估增值风险：
- 公司通过非同一控制下企业合并收购沈变院100%股权，形成商誉2,574.24万元。若沈变院业绩下滑，将导致商誉减值风险。
- 评估增值率为130.69%，导致公司合并报表中折旧与摊销金额增加，可能影响净利润。
- 评估增值对公司合并净利润的年均调减金额分别为351.17万元、390.37万元、427.74万元、509.39万元和429.12万元。
关联交易占比较高风险：
- 报告期内，公司向关联方销售商品和提供劳务的金额占比分别为18.24%、29.92%和25.14%。
- 2021年9月后，公司与平高集团等中国电气装备下属单位的交易构成关联交易。
- 关联交易占比上升，若不能严格执行公允价格或未履行相关程序，可能影响公司正常经营。
净资产收益率下降风险：
- 报告期内，公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为6.52%、6.82%和6.29%，存在下降趋势。
- 募集资金到位后，公司总股本与净资产增加，但短期内净利润增长可能不及股本增长，导致净资产收益率和每股收益下降。
行业与市场风险：
- 电气设备检测业务与电网发展密切相关，若电网技术迭代放缓或市场格局变化，可能影响公司业务地位。
- 公司主要客户包括国家电网、南方电网及国内外大型电气设备制造商，客户集中度较高，存在依赖风险。

五、合规与治理情况

公司治理：公司不存在公司治理特殊安排，且符合科创板定位及上市标准。
合规声明：公司声明其符合科创板支持方向，具备科技创新能力，且符合《科创属性评价指引（试行）》及《上海证券交易所科创板股票上市规则》等要求。
审计与财务状况：公司财务状况良好，2023年1-3月营业收入同比增长58.28%，净利润同比增长253.85%，经营活动现金流大幅增长。

六、其他重要事项

募集资金使用：若募集资金不足，公司将通过自筹解决；若超募，将用于主营业务，不用于高风险投资或财务资助。
无重大诉讼或违规：截至招股说明书签署日，公司不存在重大诉讼等对发行人有重大影响的事项。
市场与客户结构：公司主要客户包括国家电网、南方电网及国内外大型电气设备制造商，市场认可度高。

总结

西安高压电器研究院股份有限公司是一家专注于电气设备检验检测及技术服务的领先企业，具备多项核心技术与国家级科研平台。公司选择科创板上市，符合其科技创新属性及行业定位，募集资金将用于提升检测能力、推动技术研究与平台建设，助力其向电气装备国际化公共技术智慧服务平台发展。然而，公司也面临商誉减值、关联交易占比高、净资产收益率下降等行业与市场风险，需审慎应对。整体来看，公司具备较强的技术实力和市场地位，但需关注其未来盈利能力与市场变化带来的潜在影响。

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