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国缘六开上市总结

核心内容

2023年4月10日，今世缘在成都召开“国缘柔雅兼香”发布会，标志着公司战略新品国缘六开正式上市。该产品作为公司推动全国化战略的重要一环，旨在抢占新次高端白酒市场，进一步巩固其品牌地位。分析师孙山山对今世缘给予“买入”投资评级，认为公司未来发展潜力较大，市场表现值得期待。

主要观点

省内市场稳健增长

• 高端占位：国缘开系产品仍处于普遍上升阶段，公司将持续通过高端产品引领省内消费升级。
• 品类创新：公司不断推出新品，如柔雅兼香，开创中度高端白酒消费新潮流，增强市场竞争力。
• 厂商协同发展：通过“育商、扶商、富商”策略，推动厂商一体化发展，打造命运共同体，提升整体市场运作效率。

省外市场重点突破

• 精准聚焦：公司将集中资源于团购渠道、主推单品、原点人群及核心终端，提升省外市场渗透率。
• 团队扩张：未来三年，省外市场团队数量有望翻倍，增强市场拓展能力。
• 厂商合作升级：从协销模式转向共同战斗模式，提升厂家费用直投比例，强化市场控制力。

关键信息

战略新品上市

• 产品定位：国缘柔雅兼香作为战略新品，主打新次高端市场，目标是成为全国化发展的核心支撑。
• 渠道管理：提高经销商准入门槛，实施半年试销评估期，确保市场质量；实行弹性供给机制，保障市场量价平衡。

百亿目标与全国化战略

• 2023年冲刺百亿：公司计划在2023年实现营收突破百亿，为后续全国化布局奠定基础。
• 全国化路径：以国缘为第一品牌，开系为主干品系，通过大单品打造实现全国市场拓展。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.98元、2.49元、3.08元，对应PE分别为32倍、25倍、21倍。
• 财务指标：2023年预计主营收入增长27.6%，归母净利润增长26.0%；毛利率持续提升，净利率保持稳定，ROE稳步增长至23.7%。
• 资产结构：公司资产规模逐年扩大，资产负债率下降，财务稳健性增强。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响白酒消费市场整体表现。
• 产品增长不及预期：尤其是四开及V系列产品的市场表现。
• 省外扩张受阻：省外市场拓展可能面临渠道建设、市场竞争等挑战。

投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级。
• 预期表现：基于公司稳健的盈利能力和全国化战略推进，预计未来12个月内公司股价将跑赢沪深300指数，涨幅可能超过20%。

财务数据概览

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，专注于白酒行业，曾获多项分析师奖项，注重基本面分析，擅长把握中长期机会。
• 何宇航：华鑫证券食品饮料研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，双学位背景，负责调味品行业研究。

免责条款与承诺

• 本报告由华鑫证券发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。
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• 报告内容可能随市场变化调整，投资者需独立评估并结合自身需求做出决策。

总结

今世缘通过国缘六开新品的上市，进一步强化其在白酒行业的竞争力，省内市场稳步增长，省外市场积极拓展。公司持续推进全国化战略，盈利能力和财务状况持续改善，未来增长可期。分析师建议投资者关注公司长期发展机会，维持“买入”评级。