20221102-天风证券-捷昌驱动-603583.SH-出口汇兑提振盈利_欧美需求短期放缓下长期渗透率有望持续提升__3页_218kb

捷昌驱动（603583）总结

核心内容概述

捷昌驱动于2022年发布三季报，报告数据显示公司在2022年前三季度实现营收21.34亿元，同比增长20.92%。主要增长原因是2022年第三季度收购LEG并表。归母净利润为2.86亿元，同比增长40.06%，而扣非归母净利润为2.33亿元，同比增长32.38%。利润增长主要得益于收入增加及汇率变动带来的汇兑收益。尽管第三季度营收同比下滑8.25%，但净利润大幅增长94.84%，显示公司盈利能力有所增强。

主要财务表现

营收与利润

• 2022年前三季度营收：21.34亿元，同比+20.92%
• 2022年第三季度营收：6.94亿元，同比-8.25%，环比-5.20%
• 2022年前三季度归母净利润：2.86亿元，同比+40.06%
• 2022年第三季度归母净利润：0.99亿元，同比+94.84%，环比-11.55%
• 2022年前三季度扣非归母净利润：2.33亿元，同比+32.38%
• 2022年第三季度扣非归母净利润：0.81亿元，同比+114.29%，环比-10.23%

毛利率与净利率

• 2022年前三季度毛利率：25.76%，同比-2.55pct
• 2022年前三季度净利率：13.29%，同比+1.76pct
• 2022年第三季度毛利率：25.60%，同比-0.73pct
• 2022年第三季度净利率：14.01%，同比+7.34pct

费用率

• 销售费用率：5.06%，同比+0.86pct
• 管理费用率：6.80%，同比-0.31pct
• 研发费用率：7.58%，同比+0.34pct
• 财务费用率：-5.92%，同比-3.15pct

盈利预测与估值

主要观点

市场环境影响

• 欧美需求短期放缓：2022年第三季度营收下滑8.25%，主要由于外部宏观环境恶劣，美联储加息和俄乌冲突推高通胀，导致国外市场需求增长乏力。
• 海运市场运力供过于求：运价下跌，进一步影响出口业务。

企业竞争力

• 技术领先：公司多年技术积累，技术领先于大多数国内企业。
• 市场先发优势：深耕北美市场，与多家美国家具厂商保持深入稳定的合作关系。
• 成本优势：相较于海外巨头，公司在原材料和人工成本方面具有明显优势。

未来展望

• 长期渗透率提升：尽管短期受欧美需求影响，但公司预计长期渗透率将持续提升。
• 盈利能力增强：公司通过优化成本和提升效率，盈利能力持续增强，未来增长潜力较大。

风险提示

• 管理风险
• 海外需求恢复不及预期
• 汇率波动
• 原材料价格上升
• 新冠疫情反复

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：27.3元
• 目标价格：未提供

财务指标摘要

作者信息

• 李鲁靖 分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com
• 朱晔 分析师，SAC执业证书编号：S1110522080001，邮箱：zhuye@tfzq.com
• 孙潇雅 分析师，SAC执业证书编号：S1110520080009，邮箱：sunxiaoya@tfzq.com

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