20250828-浙商证券-捷昌驱动-603583.SH-捷昌驱动点评报告_中报业绩略超预期_期待人形机器人领域进展加速_3页_506kb

捷昌驱动（603583）中报业绩超出预期，并展示人形机器人领域战略布局

投资评级：维持“买入”

2025上半年业绩表现优异：公司营收达20亿元，同比增长27%；归母净利润2.7亿元，同比增长43%。单Q2季度业绩环比增长强劲，净利润同比增长32%且环比增长显著。

产品业务拓展积极：

• 单Q2毛利率提升至32.3%，净利率达15.2%，盈利能力继续增强。
• 在人形机器人核心部件领域实现突破：空心杯电机总成量产，旋转模组通过可靠性验证，反向式行星滚柱丝杠研发持续推进。
• 公司已掌握机器人执行器全栈技术，并构建规模化生产能力建设。

公司推行股权激励计划，彰显长期发展信心：授予价格19.15元/股，三年业绩增速目标分别为45%/60%/75%。

线性驱动市场占位稳健增长，全球化布局：

• 公司持续进行海外建厂，包括马来西亚、美国渠道延伸，旨在降低贸易摩擦带来的不利影响。
• 多条产品线布局打开，下游应用持续拓宽，长期客户结构优化。

人形机器人市场空间广阔，公司加速布局：

• 2024年9月已与灵巧智能合资成立浙江灵捷机器人，重点布局灵巧手及核心零部件如关节模组、驱动器等。
• 预计2030年灵巧手全球市场规模达568亿元，年复合增长率35%，最终有望成长为千亿元级别的市场。

盈利预测与估值：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8/5.4/6.1亿元，同比增长71%/13%/11%。
• 当前PE分别为31/27/25倍，具备较高成长吸引力。

**风险提示：**需求波动、合作落地不及预期、国际贸易风险等。