20250519-世纪证券-TMT行业周报（5月第3周）_国内两大云厂商大资本同比增长_13页_848kb

报告摘要

TMT行业周报总结（2025年5月第3周）

1. 市场表现回顾
上周TMT板块整体表现弱于沪深300指数（+11.2%），其中通信板块下跌0.12%，电子板块下跌0.75%，传媒板块下跌0.77%，计算机板块下跌1.26%。三级子行业中，涨幅前列的为品牌消费电子（+195%）、通信网络设备及器件（+116%）、消费电子零部件及组装（+101%），跌幅前列的为通信应用增值服务（-327%）、大众出版（-238%）、横向通用软件（-205%）。个股层面，电子行业涨幅前三的为精研科技（+2053%）、ST宇顺（+2046%）、思泉新材（+1632%）；计算机行业为天利科技（+2804%）、宏景科技（+1676%）、有棵树（+1613%）；传媒行业为ST返利（+1511%）、迅游科技（+1426%）、ST天择（+1139%）；通信行业为ST天喻（+1478%）、有方科技（+1220%）、永鼎股份（+960%）。

2. 云厂商资本开支数据
2025年第一季度，国内两大云厂商资本开支同比大幅增长。腾讯资本开支为275亿元（YoY+91%），占收入比重153%；阿里巴巴为246亿元（YoY+121%）。增长主要由春节后DeepSeek模型出圈引发的国内推理需求爆发及H20芯片禁令限制共同驱动。但受H20芯片禁令影响，两家云厂商资本开支环比均有所下滑（腾讯QoQ-25%，阿里QoQ-22%）。短期内芯片限制或对季度资本开支形成扰动，但国产替代加速可缓解影响，建议关注国产算力相关产业链。

3. AI对云业务的推动
AI技术显著提升云厂商业务表现。阿里巴巴2025Q1云业务收入301亿元（YoY+18%），其中AI相关产品连续7个季度实现三位数增长。腾讯表示AI已提升效果广告和长青游戏业务的点击率（如信息流广告从10%提升至30%），形成“AI投入促进增长，增长反哺AI发展”的正向循环。此外，多家企业布局AI模型及应用：腾讯混元发布实时生图大模型HunyuanImage20；MiniMax推出Speech-02语音模型，击败OpenAI和ElevenLabs；阿里巴巴开源通义万相视频生成模型；字节跳动Seed团队发布多模态大模型Seed15-VL，覆盖48个评测基准。

4. 行业动态与合作进展

AI领域：DeepSeek团队发布论文分析其模型架构创新（如多头潜意识、MoE架构等）；Manus推出图像生成工具，强调理解用户意图；谷歌推出AI未来基金，支持初创公司；沙特PIF成立HUMAIN公司，布局AI基础设施与模型。
技术应用：华为推出DCSAI医疗解决方案，提升数据处理效率；vivo启动“蓝极星计划”招募芯片、XR等领域人才；英伟达黄仁勋将出席台北电脑展，预计与供应链企业碰面。
政策与合作：中国央行等联合发布支持广州南沙数字产业发展的政策，推动区块链、AI与金融融合；广电总局参与AI赋能网络安全测试活动；美国商务部放宽对阿联酋AI芯片出口限制。

5. 公司公告重点