20241027-国海证券-甘源食品-002991.SZ-2024年三季报点评_收入环比改善_盈利能力增强_5页_281kb

甘源食品2024三季报分析总结

业绩亮点：
甘源食品2024前三季度营业收入达1606亿元，同比增长2223%；归母净利润277亿元，同比增长2948%；扣非归母净利润248亿元，同比增长3210%。第三季度单季营收563亿元，同比增长1558%；归母净利润111亿元，同比增长1710%；扣非归母净利润103亿元，同比增长2226%。业绩增长主要由多个产品和渠道驱动，受益于税率优化，净利率环比显著提升。

盈利能力提升：
2024Q3毛利率为36.8%，环比提升0.244个百分点；归母净利率为1.966%，同比小幅提升0.26个百分点；扣非归母净利率为1.837%，同比提升1个百分点。增长动力主要来自于渠道结构优化和税收政策优化（所得税率降至15.48%）。

增长潜力与战略：
公司作为以产品创新为驱动的休闲零食企业，拥有强大的研发能力，新产品不断推出，例如“黑金蒜香菜味翡翠豆”已在山姆会员店上架销售。
在渠道方面，公司持续发力零食量贩、商超直营化、电商布局以及海外市场（尤其是东南亚）拓展，多渠道驱动增长格局良好，未来具备显著的成长空间。

风险提示：
潜在风险包括宏观经济波动、消费需求疲软、渠道拓展速度不及预期、原材料价格波动以及食品安全风险等。

结论与评级：
国海证券维持甘源食品“买入”评级，调整盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别达到2220亿、2652亿、3080亿元；归母净利润分别达到401亿、472亿、542亿元，增长率分别为20%、19%、16%，对应2024年PE为16倍。公司有望依托全渠道布局、产品创新及渠道优化，实现持续增长。