中小市值行业2019年中期投资策略_在大势之下精挑细选_23页_1mb

中小市值行业2019年中期投资策略总结

核心内容

2019年中期，招商证券对中小市值行业提出了“推荐（维持）”的投资策略，认为在政策边际放松、经济转型加速、科技与新兴消费服务需求增长等多重背景下，中小盘股仍具备投资价值。同时，科创板和退市制度的推进将推动资本市场结构优化，提升市场效率，为高成长性企业创造更多机会。

主要观点

• 政策边际放松：经济数据回落表明复苏乏力，稳增长仍是当前政策重点，政策将进入边际放松周期，利好中小市值企业。
• 经济转型加速：贸易摩擦倒逼中国加速向科技与新兴消费服务转型，未来这些领域将有更大发展空间。
• 科创板与退市制度：科创板设立是制度性红利，有助于推动科技创新企业融资和优化市场结构，同时退市制度的完善将加速市场优胜劣汰。
• 中小盘股估值优势：当前中小盘股估值处于历史低位，安全边际充足，且高成长性仍是其主要特征。
• 精选个股：在科技和消费领域寻找具备高成长性和竞争壁垒的优质标的，关注其未来增长潜力和市场空间。

关键信息

一、政策进入边际放松周期

• 经济数据回落表明经济复苏乏力，政策将更注重稳增长。
• 金融去杠杆弱化，政策鼓励引入投资者补充流动性，包括允许银行理财、私募股权、保险资管参与股票投资。
• 并购重组政策放宽，有望提升市场活跃度。
• 回购政策放松，有利于提升企业市值和市场信心。

二、贸易摩擦推动经济转型

• 贸易摩擦将成为常态，本质上是国力竞争的体现。
• 中国对美贸易顺差较大，中美贸易摩擦对出口形成抑制。
• 科技领域尤其是集成电路、5G通信等将获得更多政策支持和投资。
• 消费升级是未来方向，医疗、养老、金融保险等支出占比将提升。

三、科创板与退市制度推进

• 科创板设立旨在完善多层次资本市场，支持科技创新企业发展。
• 科创板试点注册制，有利于降低企业上市门槛，提高融资效率。
• 退市制度将优化市场结构，提升市场质量，减少壳公司价值。
• 科创板有望成为科技企业集中地，推动A股估值体系变革。

四、中小盘股估值仍处历史低位

• 大盘、中盘、小盘股当前估值分别为20.6、24.0、30.7倍，处于历史低位。
• 中小盘股整体业绩增速虽略逊于大盘股，但头部公司仍保持较高增速。
• 从历史数据看，中小市值公司能够长大的比例约为2%，因此选股标准极为严苛。

五、精选个股，重点关注消费与科技

• 克来机电（603960）：

  • 国内汽车电子自动化装备稀缺标的，切入博世全球供应体系。
  • 并购上海众源，提升企业规模和盈利能力。
  • 预计19-20年净利润1.16亿元、1.61亿元，对应PE为38.6倍、27.8倍。
  • 维持“强烈推荐-A”评级，风险提示为流动性风险。

• 安车检测（300572）：

  • 国内机动车检测系统龙头企业，业务覆盖全国。
  • 检测设备业务增长迅速，遥感检测行业进入拐点。
  • 预计19-21年净利润分别为2.17亿元、3.57亿元、3.76亿元，对应PE为39.8倍、24.2倍、20.6倍。
  • 维持“强烈推荐-A”评级，风险提示为行业竞争加剧。

• 百利科技（603978）：

  • 化工及锂电材料智慧工厂综合方案解决商，进军氢燃料电池领域。
  • 高镍化趋势明显，公司具备技术优势和客户资源。
  • 预计19-20年净利润分别为3.00亿元、4.39亿元，EPS分别为0.96元、1.40元。
  • 维持“强烈推荐-A”评级，风险提示为高镍化推进不达预期。

• 春风动力（603129）：

  • 增长主要来自国内市场，特别是250CC以上排量摩托车市场。
  • 研发投入持续增长，技术储备丰富，产品结构逐步优化。
  • 预计19-21年净利润分别为1.62亿元、2.70亿元、3.76亿元，对应PE为16.3倍、9.7倍、7.0倍。
  • 给予“审慎推荐-A”评级，风险提示为汇率波动影响业绩。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

风险提示

• 市场系统性回调风险
• 中小盘股业绩波动大
• 个股业绩增速下滑
• 汇率波动影响出口型公司业绩
• 行业竞争加剧

分析师信息

• 董瑞斌：招商证券中小盘研究，曾获多项新财富奖项。
• 张景财：招商证券中小市值行业研究，同样拥有新财富奖项背景。
• 杨珏：招商证券中小市值行业研究，拥有数学背景。

结论

中小市值企业具备高成长性，未来在科技与新兴消费服务领域将有更多机会。科创板和退市制度的推进将优化资本市场结构，提升市场效率。投资者应关注具备高成长性和竞争壁垒的个股，同时警惕市场波动和行业竞争风险。