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2018年12月大势研判总结

核心内容

2018年12月，A股市场预计将继续维持小箱体震荡格局。这种震荡主要受到国内经济增速放缓与政策对冲的双重影响，同时，国际市场的波动，尤其是中美关系走向和商品价格下跌，也将对国内市场产生间接影响。

主要观点

国内经济与政策环境

• 经济增速下滑：国内经济在第三季度后持续放缓，10月金融经济数据继续下滑，特别是企业中长期贷款同比少增，居民信贷集中在短期贷款，显示企业投资意愿低，银行惜贷。
• 通缩预期增强：货币增速与社融增速持续下滑，若低于名义GDP增速，将加剧通缩预期，尤其在工业品领域，对资产估值形成压制。
• 政策转向宽松：下半年以来，宏观政策逐步从中性偏紧转向中性偏松，衰退性宽松政策可能继续推出，以应对经济增速进一步回落。
• 主题投资机会：在宏观经济回落和基本面投资逻辑受限的背景下，主题类投资及超跌品种可能迎来局部反弹机会。

国际市场影响

• 商品价格下跌：国际商品价格（如原油、螺纹钢）在11月出现大幅下跌，反映全球经济增速放缓，需求疲软。
• 滞涨转向衰退：国际油价的快速下跌可能标志着全球经济从滞涨期转向衰退周期，这将对国内市场形成输入性通缩压力。
• 美联储政策关注：美联储主席鲍威尔表示当前利率略低于中性区间，暗示加息接近尾声，需关注12月美联储的加息决定及其对未来经济的预期。

关键信息

市场指数预判

• 上证指数：预计12月继续在小区间震荡，波动高点受10月箱体上沿压力，支撑位在10月底低点附近。
• 沪深300指数：预计延续上月震荡格局，压力位在60天均线附近，支撑位在10月低点上方。

市场回顾（2018年11月）

• 上证指数：11月收盘2588.19点，较10月微跌0.56%，成交量环比增加37%。
• 沪深300指数：11月收盘3172.69点，微涨0.60%，成交量环比增加15%。
• 震荡区间：上证指数在2555.32至2703.51点之间震荡，沪深300指数在3126.29至3294.60点之间波动。

后续潜在风险

1. 中美贸易战升级；
2. 金融去杠杆的持续影响；
3. 经济增长超预期回落；
4. 上市公司业绩下修。

研究支持

• 证券分析师：姚立琦（A0230511040028）
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