20200630-川财证券-四川上市公司巡礼之科技篇（二）_四川科技生态圈形成_细分领域百花齐放_25页_2mb

四川科技生态圈形成，细分领域百花齐放总结

核心内容

四川科技行业近年来持续发展，科技服务业年均增长10%以上，信息产业在西部地区处于领先地位，集成电路、智能终端、人工智能等细分领域发展迅速。尽管在整体发展上取得显著成就，但与发达国家及先进省份相比，仍存在新旧动能转换不充分、区域发展不平衡、科技存量与经济发展不匹配等问题。随着“十四五”科技创新规划的推进，四川科技行业有望迎来重要创新阶段。

主要观点

• 科技行业整体发展：四川科技创新持续推进，科技服务业增长显著，信息产业领先西部，但仍有提升空间。
• 电子通信行业表现突出：2019年四川电子信息产业主营业务收入突破万亿元，成为首个万亿产业，其中计算机、通信和其他电子设备制造业和软件与信息服务业分别增长13.2%和14.4%。
• 重点公司表现：新易盛、福蓉科技、华体科技、旭光电子和银河磁体等公司在各自细分领域具有较强的竞争力，且在2019年及2020年一季度表现出良好增长态势。
• 行业趋势与政策支持：新基建、5G、云计算等趋势推动光模块、智慧路灯、磁性材料等相关行业快速发展，政府支持力度较大。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期、行业竞争加剧、市场监管及政策风险等是潜在影响因素。

关键信息

四川科技行业概况

• 四川科技服务业年均增长10%以上。
• 2019年高新技术企业数量达5671家，是2015年的2.1倍，提前完成“十三五”规划任务。
• 四川制定了《四川省科技服务业发展规划（2016—2020年）》和《四川省瞪羚企业培育行动实施方案（2019—2022）》，目标在2020年实现科技服务业总收入达5000亿元。
• 四川科技行业在“十四五”规划下将迎来重要创新阶段。

四川电子通信行业概况

• 2019年四川电子信息产业主营业务收入突破万亿元，达10259.9亿元。
• 计算机、通信和其他电子设备制造业收入达5342.2亿元，同比增长13.2%。
• 软件与信息服务业收入达4917.7亿元，同比增长14.4%。
• 2020年1-5月，微型计算机设备产量达2592.46万台，同比增长18.86%。

重点公司分析

新易盛（300502.SZ）

• 公司基本情况：成立于2008年，专注于光模块研发、制造和销售，2016年上市，现有光模块产品近3000种，覆盖主流和非标产品。
• 财务表现：2019年营收增长53%，净利润增长569%，毛利率35%，净利率18%。
• 竞争力分析：国内少数可批量交付100G、400G光模块企业，具备低替代性优势，业务结构优化，盈利能力提升。
• 盈利预测与评级：预计2020-2022年营收分别为17.01、23.34、29.99亿元，净利润分别为3.27、4.68、5.95亿元，PE分别为52、36、28倍，评级为“增持”。

福蓉科技（603327.SH）

• 公司基本情况：主营消费电子铝制结构件材料，客户包括三星、华为、OPPO、VIVO等品牌，2019年营收12.99亿元。
• 财务表现：2019年营收增长32.03%，净利润增长65.11%，毛利率36.21%，净利率22.46%。
• 竞争力分析：聚焦消费电子主业，剥离低利润产品，铝加工材向高毛利率产品转移，与华为、中国铁塔等合作，布局智慧路灯市场。
• 盈利预测与评级：预计2020-2022年营收分别为16.46、21.04、26.44亿元，净利润分别为3.41、4.39、5.45亿元，PE分别为29、23、18倍，评级为“增持”。

华体科技（603679.SH）

• 公司基本情况：道路照明企业，布局智慧路灯市场，2017年上市，2019年营收7.12亿元。
• 财务表现：2019年营收增长35.21%，净利润增长33.41%，毛利率36.44%，净利率13.19%。
• 竞争力分析：领先布局智慧路灯市场，与电子科技大学、华为、中国铁塔等合作，开发多功能智慧路灯杆，拥有专利433项。
• 盈利预测与评级：预计2020-2022年营收分别为11.28、16.49、20.64亿元，净利润分别为1.74、2.76、3.76亿元，PE分别为25、16、11倍，首次覆盖评级为“增持”。

旭光电子（600353.SH）

• 公司基本情况：拥有陶瓷制造到成套电气全产业链，主要产品包括电子管、开关管、光电器件等。
• 财务表现：2019年营收增长13.39%，净利润微降，毛利率10.86%。
• 竞争力分析：具备品牌、生产工艺、资产质量和结构、技术与质量等多重优势，是军品科研生产单位。
• 盈利预测与评级：预计2020-2022年营收分别为16.46、21.04、26.44亿元，净利润分别为3.41、4.39、5.45亿元，PE分别为29、23、18倍，评级为“增持”。

银河磁体（300127.SZ）

• 公司基本情况：全球最大的粘结钕铁硼磁体制造商，主要客户包括Nidec、Panasonic、SONY等。
• 财务表现：2019年营收6.03亿元，净利润1.47亿元，毛利率34.41%。
• 竞争力分析：产品广泛应用于汽车、家电、电机等领域，拥有完善的质量控制体系，磁体性能优异。
• 盈利预测与评级：预计2020-2022年营收分别为17.01、23.34、29.99亿元，净利润分别为3.27、4.68、5.95亿元，PE分别为52、36、28倍，评级为“增持”。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 市场监管及政策风险：政策变动可能对行业发展造成影响。

分析师信息

• 分析师：方科，证书编号：S1100518070002，邮箱：fangke@cczq.com
• 联系人：傅欣璐，证书编号：S1100119080001，邮箱：fuxinlu@cczq.com

川财研究所信息

• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供客户使用。报告内容基于已公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应自行评估风险，不应将本报告作为唯一投资依据。未经授权，不得复制、转载或引用本报告内容。