中国跨境资本流动数据月报2018年9月：我国外汇供求形势的新变化来自哪里？-20181030-招商证券-11页

报告摘要

本报告分析了2018年9月中国外汇供求形势的变化，指出随着资本市场逐步开放，资本与金融项（尤其是证券投资项）在跨境资本流动中的作用显著增强，成为影响外汇市场和人民币汇率的重要因素。

外汇供求形势新变化
- 在资本与金融项中，证券投资项成为外汇资金的重要来源，对平衡国际收支和外汇供求起到关键作用。
- 非储备性金融账户差额自2017年以来再度转正，显示外资持续增持人民币资产。
- 9月银行代客涉外收付款逆差扩大，反映出外资配置人民币资产的意愿减弱。
外汇市场供求状况
- 9月银行结售汇逆差扩大至1202亿元，尽管央行出手干预，人民币仍贬值0.75%。
- 经常项目逆差扩大，资本与金融项目由顺转逆，显示外汇市场整体承压。
- 远期净结汇由净售汇转为净结汇，反映市场预期有所改善。
外部因素的负面影响
- 美债收益率上升对全球资金流向产生显著影响，导致外资流入中国市场的意愿减弱。
- 外汇市场供需失衡，汇率波动加剧，央行重新介入外汇市场以稳定汇率。
陆港通资本流动情况
- 北向资金连续7个月流入A股，但9月净增持规模明显减少，预计10月可能出现净流出。
- AH股溢价抬升，反映出市场对人民币资产的配置意愿下降。
- 外资在9月更偏好食品饮料、资本货物等行业，同时减持医药和保险行业。

经济指标预测（2018年）
- GDP：6.8%
- CPI：2.4%
- PPI：3.3%
- 社会消费品零售总额：10.5%
- 工业增加值：6.3%
- 出口：7.0%
- 进口：6.0%
- 固定资产投资：7.3%
- M2：8.8%
- 人民币贷款余额：11.7%
- 1年期存款利率：1.50%
- 1年期贷款利率：4.35%
- 人民币汇率：6.55
9月外汇市场数据
- 银行结售汇逆差：1202亿元
- 银行代客结售汇逆差：1103亿元
- 经常项目逆差：1041亿元
- 资本与金融项目差额：-62亿元
- 央行外汇占款余额变动：-1194亿元
- 央行官方外汇储备余额：3.09万亿美元（当月减少227亿美元）
外资流动趋势
- 外资净增持A股：176亿元
- 外资净增持力度较8月减少50%
- 外资流入港股通：65亿港币
- 证券投资项成为主要拖累因素

公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数