20220422-第一上海证券-星盛商业-06668.HK-业绩符合预期_未来发展确定性强_3页_413kb

报告摘要

公司总结：买入评级及核心内容分析

核心内容概述

本报告对一家物业管理公司进行了详细分析，认为其业绩表现稳健，未来发展确定性强，具备较高的投资价值。报告指出，公司2021年营业收入同比增长29.5%，归母净利润同比增长45.8%，毛利率和净利率均有所提升，展现了良好的盈利能力与运营效率。公司通过外拓和项目运营的双重驱动，实现了业绩的持续增长，同时具备较高的派息率和增长潜力，因此给予买入评级，并设定了4.5港元的目标价。

主要观点

业绩表现稳健：公司2021年营业收入达5.72亿元，同比增长29.5%，归母净利润为1.85亿元，同比增长45.8%。毛利率提升至57.7%，净利率达32.1%，均优于去年同期。
运营效率提升：公司凭借四大核心能力（研策、客户招揽、数字化运营、改造升级），提升了项目运营效率。深圳福田COCO Park项目改造后销售额同比增长33%，出租率提升至98.8%。
外拓斩获不断：公司通过多元化的合作模式，成功拓展了多个项目。截至2021年，公司在管商场面积达182万方，第三方合约面积占比为58%，为行业领先水平。2022年拟开业项目达8个，叠加30个咨询项目，带来大量潜在合约面积。
未来增长潜力大：公司处于成长期和成熟期的项目面积占比达65%，未来有望继续贡献业绩增长。公司拟实现“五年五倍”的中长期目标，目标价4.5港元，较现价有85%的上升空间。
财务状况良好：公司具备较高的流动比率和较低的资产负债率，财务结构稳健。2021年现金及现金等价物大幅增长至446,349千元，现金流状况良好。

关键信息

财务数据概览

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
收入（千元）	441,953	572,209	745,398	1,022,446	1,335,713
归母净利润（千元）	126,839	184,924	239,857	324,802	421,594
毛利率	56.3%	57.7%	56.2%	53.5%	51.9%
净利润率	28.9%	32.1%	32.5%	32.1%	31.9%
派息率	40%	44%	44%	44%	44%