20240528-华创证券-_宏观快评_从运输角度看出口_如何理解近期海运费逆季节性大涨_16页_1mb

近期海运费逆季节性大涨，主要受地缘局势、抢出口行为和需求回暖等因素驱动，影响出口商库存风险和进口商成本，并展望与2021年相比上涨烈度较低。

核心观点：4月底以来，海运费（如SCFI指数）上涨超40%，尽管传统淡季，但分析显示地缘冲突、突关税政策和需求反弹是关键因素。地缘局势直接影响欧地、波红航线；抢出口行为如巴西关税调整推高南美航线运价；需求温和回暖虽支撑运价，但持续性存疑。

涨价驱动因素：1 地缘局势增加运输成本和时间，如红海冲突导致船舶绕行；2 抢出口源自关税预期，例如巴西电动汽车进口关税将上调，刺激订单激增；3 需求回暖由美国补库和新兴市场制造业PMI反弹驱动，但幅度和可持续性有限。

影响：出口商因运费不直接承担，但高运费抑制订单和出货风险库存；进口商需支付运费，成本直接受涨影响，尤其对敏感商品如家具、轮胎。总体，运输成本占比预计上升，可能影响出口竞争力。

展望：当下供需失衡程度不及2021年，地缘冲突和关税因素为主，需求支撑偏弱；供给端如运力和港口效率改善，预上涨烈度和持续性低于2021年，风险包括地缘冲突升级和需求不确定性。

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