20250822-华鑫证券-巴比食品-605338.SH-公司事件点评报告_单店回正趋势向上_推进并购释放产能_5页_314kb

巴比食品（605338.SH）2025年半年度报告分析总结

公司业绩概况

• 营业收入：2025年上半年总营收8.35亿元，同比增长9%；第二季度营收4.65亿元，同比增长14%。
• 盈利能力：归母净利润1.32亿元，同比增长18%；第二季度净利润0.94亿元，同比增长31%；扣非净利润1.01亿元，同比增长15%。
• 成本优化：毛利率提升至28.23%，主要受益于成本控制和规模效应，净利率同比提升3个百分点。

核心业务亮点

1. 规模效应：Q2单店盈利能力回升，加盟门店增至5685家。
2. 供应链整合：成功切换"馒乡人"品牌供应链，增强华东市场渗透。
3. 渠道拓展：
   • 团餐渠道表现强劲，营收同比增长26%。
   • 零售渠道如盒马、天猫销售同比增187%和20%。
4. 品类增长：食品结构优化，米面类/馅料类/外购类分别同比增长10%/20%/10%。

财务与估值分析

• 盈利预测：调整2025-2027年EPS为1.21/1.32/1.42元，PE分别为18/17/16倍。
• 成长性：预计未来收入和利润维持稳健增长，毛利率持续提升，单店修复与并购计划将推动产能释放。

投资建议

维持“买入”评级，看好公司在华东市场的深入渗透及供应链协同效应带来的成本优势。

风险提示

宏观经济风险、行业竞争、区域扩张不及预期等。