20221111-国新证券公司-2022年三季度光伏风电行业业绩综述_18页_1mb

2022年三季度光伏风电行业业绩综述总结

核心内容概览

2022年三季度，中国光伏和风电行业在产业链价格波动的背景下，仍展现出一定的增长动力。光伏行业在装机量、收入和利润方面均实现显著提升，而风电行业则在原材料降价和招标量增加的推动下，展现出底部复苏的迹象。

主要观点

光伏行业

• 装机量持续增长：2022年前三季度国内新增光伏装机52.6GW，同比增长105.8%。其中，分布式电站新增35.33GW，同比增长115.4%，占比进一步提升。
• 价格持续上涨：硅料价格从二季度末的285元/kg上涨至三季度末的307元/kg，涨幅7.7%。硅片和电池片价格也同步上涨，尤其是大尺寸电池片。
• 设备企业盈利改善：光伏设备（申万）单季度营业收入1948.62亿元，同比增长77.8%，环比增长16.5%。归母净利润252.13亿元，同比增长114.5%，环比增长32.4%。
• 一体化企业优势明显：一体化企业毛利率和净利率均高于组件企业，展现出更强的盈利能力。
• 未来展望：随着硅料产能释放，上游价格有望见顶，中游电池盈利持续修复，组件企业单瓦盈利有望进一步提升。

风电行业

• 装机量稳步增长：2022年前三季度国内新增风电装机19.24GW，同比增长17.1%。9月单月新增装机3.10GW，同比增长72.2%。
• 招标量创新高：2022Q3国内风机招标25.2GW，Q1-Q3累计招标76.3GW，全年招标预期超过90GW。
• 原材料价格回落：铁矿石、中厚板、铜、铝等原材料价格持续下跌，缓解了零部件企业的成本压力。
• 设备企业盈利承压：风电设备（申万）单季度营业收入417.13亿元，同比下降11.3%，环比增长15.9%。归母净利润29.27亿元，同比下降29.7%，环比下降3.8%。
• 板块底部信号明确：随着原材料价格回落，风电设备盈利能力有望触底，建议在三季度业绩低点布局。

关键信息

光伏行业关键数据

• 2022Q1-Q3新增装机：52.6GW，同比增长105.8%
• 2022Q3单季度营收：1948.62亿元，同比增长77.8%
• 2022Q3单季度归母净利润：252.13亿元，同比增长114.5%
• 硅料价格：从285元/kg上涨至307元/kg，涨幅7.7%
• 硅片价格：166/182/210尺寸硅片价格分别上涨4.3%、3.3%、4.8%
• 电池片价格：M6/M10/G12尺寸电池片价格分别上涨12.0%、10.7%、12.7%
• 组件价格：三季度组件价格高位持稳，单瓦净利改善
• 一体化企业盈利：毛利率13.0%，净利率9.0%，高于组件企业

风电行业关键数据

• 2022Q1-Q3新增装机：19.24GW，同比增长17.1%
• 2022Q3单季度营收：417.13亿元，同比下降11.3%
• 2022Q3单季度归母净利润：29.27亿元，同比下降29.7%
• 原材料价格：铁矿石均价716.42元/吨，环比下跌153.19元/吨；中厚板均价4300.14元/吨，环比下跌840.4元/吨
• 风机毛利率：19.0%，同比下降1.6pct，环比下降5.3pct
• 海缆环节盈利改善：出口企业毛利环比提升8.4pct，盈利拐点信号明确

投资建议

• 光伏行业：重点关注电池环节和一体化企业，看好其盈利修复潜力。
• 风电行业：建议三季度业绩低点布局，重点关注海缆、海风塔筒环节龙头。

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 项目开工不及预期
3. 疫情反弹
4. 地缘战争及冲突加剧