20230410-国盛证券-主观+客观行业比较（2023年4月）_4月重点行业推荐_15页_954kb

投资策略总结（2023年4月）

核心内容

2023年4月的投资策略报告从市场回顾、细分行业推荐、多维行业比较三方面展开，旨在为投资者提供基于主观与客观分析的行业配置建议。报告指出当前宏观环境处于“经济上+货币紧+信用宽”阶段，消费与制造业具备投资优势。同时，结合分析师预测修正指标（MAF）和PE-G匹配框架，进一步明确重点推荐行业。

主要观点

1. 市场回顾

• A股小幅回落：3月A股市场整体活跃度提升，但受硅谷银行流动性危机及信用风险扩散影响，出现波动。3月上旬市场冲高后回落，中下旬逐渐企稳。
• 行业表现分化：传媒行业涨幅居首（+22.67%），科技TMT板块持续强势，而中字头为代表的价值板块波动较大，拖累大盘表现。
• 估值变化：成长行业相对周期与消费估值明显提升，消费相对周期估值小幅回落，但整体仍处于合理区间。

2. 细分行业推荐

• 家居用品：房地产政策宽松推动竣工数据好转，家居软装属性强，业绩弹性有望率先体现。
• 基础建设：基建投资继续发挥稳定器作用，政策催化如“中特估+一带一路”将释放增长动力。
• 消费医疗：政策认知逐渐修复，短期业绩改善明显，长期健康消费逻辑清晰。
• 中药：政策支持力度加大，业绩恢复稳定增长，估值仍有较大提升空间。
• 通信设备：AI应用（如ChatGPT）推动算力需求，数字中国战略提升数字基础设施关注度。

3. 多维行业比较

• 宏观框架：“货币-信用-实体”分析框架下，消费与制造业占优。
• 分析师预测修正指标（MAF）：消费与科技风格盈利预测上调幅度较大，推荐行业包括传媒、农林牧渔、通信、电力设备及新能源、食品饮料。
• PE-G匹配：从估值与业绩匹配角度，计算机、家用电器、农林牧渔等被列为优势行业。
• 综合推荐：结合多维分析，重点推荐行业包括食品饮料、家用电器、农林牧渔。

关键信息

市场数据

• 成交额：全A日均成交额为9276亿元，环比提升320亿元。
• 换手率：日均换手率为1.10%，环比下降0.01%。
• 行业涨幅：传媒、计算机、通信、电子、建筑装饰涨幅居前。
• 行业跌幅：房地产、钢铁、轻工制造、基础化工、建筑材料跌幅较大。

估值对比

• 成长/周期：PE比值为3.53，环比明显提升。
• 成长/消费：PE比值为1.44，环比明显提升。
• 消费/周期：PE比值为2.46，环比小幅回落。
• 创业板指/沪深300：PE比值为2.97，环比有所回落。

风险提示

• 海外波动加剧；
• 宏观经济政策可能超预期变化；
• 监管政策可能带来不确定性。

推荐行业与风格

分析师信息

• 分析师：张峻晓（执业证书编号：S0680518110001）
• 研究助理：王昱涵（执业证书编号：S0680121070009）

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