20230410-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_16页_548kb

国联研究一周重点报告总结（2023.4.1-2023.4.7）

核心内容概述

本周国联研究发布了多份重点报告，涵盖总量研究、行业研究与公司研究三大板块。报告聚焦于经济复苏、行业轮动、市场策略、财富管理、科技赋能与AI技术对制造业的影响等方面，为投资者提供了全面的市场分析与投资建议。

主要观点与关键信息

总量研究

1. 转债市场

   • 3月转债市场震荡微降，但转股溢价率明显反弹。
   • 推荐十强转债，包括麒麟转债、赛轮转债、宏图转债、睿创转债、科伦转债、柳药转债、常银转债、皖天转债、巨星转债、南大转债。
   • 风险提示包括经济修复不及预期、疫情扩散、海外加息、地产出清等。

2. 高频数据跟踪

   • 汽车轮胎开工率维持高位，地产销售面积持续反弹。
   • 3月PMI数据为51.9，显示制造业复苏但斜率放缓。
   • 二季度市场进入关键验证期，建议关注结构性机会，如医药生物、银行、石油石化等低估值高景气赛道，以及AI相关的滞涨细分领域。

3. 行业轮动策略

   • 3月行业轮动策略组合收益率为-0.06%，但相对基准指数超额收益1.76%。
   • 推荐行业包括计算机、传媒、教育、电子和医药生物。
   • 风险提示包括因子有效性变化、市场波动、政策风险等。

4. 财富管理月报

   • 基金与银行理财产品表现逐步改善，破净率降至低位。
   • 建议关注东方财富，因其佣金收入受益于财富管理业务修复。
   • 风险提示包括市场波动、政策变化、产品集中赎回等。

行业研究

1. 电子行业专题

   • 存储芯片行业进入周期底部，有望在2023年下半年迎来拐点。
   • 美光释放乐观预期，下游库存减少，供需格局有望改善。
   • 推荐关注江波龙、兆易创新、北京君正、东芯股份、普冉股份等国内存储厂商。
   • 风险提示包括宏观经济波动、终端需求不及预期、新兴应用拓展不及预期等。

2. 大飞机产业深度报告

   • 国产大飞机产业正通过自主创新打开民机市场，未来20年市场空间预计超2万亿元。
   • C919项目有望实现国产发动机替代，推动全产业链升级。
   • 推荐关注中航沈飞、中航西飞、中直股份、爱乐达、通达股份、利君股份、迈信林（机体结构）及中航电子、江航装备、航新科技、安达维尔、四川九洲、博云新材、北摩高科（机载系统）。
   • 风险提示包括系统性风险、国产化进度不及预期、订单交付不及预期、供应链风险等。

3. 化工行业生物制造专题研究

   • 合成生物学正在推动新一轮制造业革命，AI技术的引入（Bio-AI）加速了这一进程。
   • 合成生物学的“骑士法则”表明成本下降趋势明显，未来将对制药、化妆品、非肉类食品等领域产生较大冲击。
   • 推荐关注嘉必优、华恒生物、凯赛生物等平台型企业，以及科拓生物等益生菌明星企业。
   • 风险提示包括AI技术发展瓶颈、Bio-AI技术融合不及预期、法规风险、知识产权风险等。

公司研究

1. 中国汽研（601965）深度

   • 技术服务业务占比持续提升，2022H1超60%，受益于新能源与智能化趋势。
   • 公司业务有望通过中检集团整合进一步提升，装备制造业务盈利能力有望修复。
   • 预计2023年目标价为26.31元，给予“增持”评级。
   • 风险提示包括品牌公信力风险、政策变化、装备制造业务不及预期、募投项目不达预期等。

2. 万物云（2602）深度

   • 公司在住宅、商企及城市空间服务方面实现快速增长，2022年营收同比增长95.5%。
   • 空间科技平台已形成对外输出能力，数据与客户基础初显成效。
   • 预计2023-2025年收入分别为381/475/585亿元，目标价为50.7港元，给予“买入”评级。
   • 风险提示包括行业恢复不及预期、科技赋能效果不及预期、收并购项目经营不及预期等。

总结

本周报告整体体现出对经济复苏节奏、行业轮动趋势、科技赋能与AI技术对制造业影响的深入分析。在总量研究中，重点关注转债市场、地产与基建数据、货币流动性变化及市场策略。在行业研究中，电子、大飞机、化工行业分别聚焦存储芯片周期、自主创新与合成生物学革命。公司研究方面，中国汽研与万物云作为重点标的，分别受益于技术服务与科技赋能，获得“增持”与“买入”评级。

报告强调了结构性机会的把握，建议关注低估值高景气赛道、AI相关细分领域、大飞机产业链及合成生物学平台型企业，同时提示了市场波动、政策变化、技术瓶颈与行业恢复不及预期等风险。