> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 佰维存储(688525.SH)公司点评总结 ## 核心内容概述 佰维存储（688525.SH）在2026年上半年实现了业绩的高速增长，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。公司作为国内领先的存储模组与芯片设计厂商，正积极拓展至工业级、企业级高端存储市场，并在AI端侧和先进封测领域布局，为未来增长奠定基础。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年半年报显示，公司实现营收155.75亿元（yoy+298.10%），归母净利润71.66亿元（yoy+3273.48%），扣非归母净利润66.33亿元（yoy+2962.97%）。其中，2026Q2营收和净利润均实现大幅增长。 - **行业高景气驱动**：受益于AI算力爆发，存储行业进入高景气周期，公司产品量价齐升，业绩显著增长。 - **客户结构优化**：公司持续优化客户结构，与各领域头部客户合作不断深化，满足不同AI应用场景需求。 - **研发投入加大**：2026年上半年研发费用同比增长26.01%，自研主控芯片已在多领域实现规模化量产交付，UFS主控芯片完成回片验证，预计2026年下半年导入终端应用。 - **产品布局拓展**：公司已推出使用FOMS-R工艺的超薄LPDDR产品，CMC产品完成工艺开发样品制作，OEC产品预计2026年第四季度完成研发。 - **产能规划明确**：晶圆级先进封测制造项目计划2026年底实现月产能5,000片，2027年底提升至10,000片/月，将推动公司相关业务收入增长。 - **AI端侧布局成效显著**：公司产品已被Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备。2025年AI新兴端侧存储产品收入约17.51亿元，AI眼镜存储产品收入约9.6亿元，复合增长率达378.09%。 - **投资评级与估值**：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为141.18亿元、158.86亿元、169.64亿元，EPS分别为29.94元、33.69元、35.97元，对应PE分别为7.61X、6.76X、6.33X。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 6,695.19 | 11,302.48 | 31,088.23 | 37,471.09 | 43,522.54 | | 归母净利润(百万元) | 161.23 | 853.04 | 14,117.54 | 15,885.79 | 16,963.84 | | 每股收益(EPS) | 0.34 | 1.81 | 29.94 | 33.69 | 35.97 | | 每股净资产(BPS) | 5.11 | 11.54 | 40.97 | 74.18 | 109.65 | | 市盈率(P/E) | 665.96 | 125.87 | 7.61 | 6.76 | 6.33 | | 市净率(P/B) | 44.52 | 19.74 | 5.56 | 3.07 | 2.08 | ### 交易数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 当前价格(元) | 227.70 | | 52周价格区间(元) | 62.28-517.00 | | 总市值(百万元) | 107,375.73 | | 流通市值(百万元) | 107,375.73 | | 总股本(万股) | 47,156.67 | | 流通股本(万股) | 47,156.67 | ### 投资评级系统说明 - **股票投资评级**： - 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上 - **行业投资评级**： - 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 风险提示 - 宏观环境风险 - 需求不及预期 - 存储涨价不及预期 - 新产能投放进度不及预期 - 竞争格局恶化 ## 总结 佰维存储在2026年表现出强劲的业绩增长，受益于AI算力爆发带来的行业高景气。公司通过优化客户结构、加大研发投入、拓展AI端侧市场和布局先进封测技术，逐步向高端存储市场迈进。其财务指标显示，盈利能力显著提升，估值逐步下降，展现出良好的成长性和投资价值。首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年公司将继续保持高增长态势。