20231114-中原证券-奥普光电-002338.SZ-三季报点评_军工新材料快速增长_光电测控军民两翼齐飞_6页_932kb

奥普光电公司证券研究报告总结

业绩表现

奥普光电在2023年前三季度实现营业收入约51.5亿元，同比增长32.56%；归属于上市公司股东的净利润约7878万元，同比增长134.1%。其中，第三季度单季净利润同比下滑，主要由于去年三季度有较高投资收益，扣除后仍实现稳健增长。

产品结构与毛利率

公司毛利率在2023年三季报达到41.28%，同比上升9.6个百分点，主要受益于长光宇航并表带来的高毛利率产品，如航空复合材料占比增加。净利率从去年同期高位下降，但ROE略有下滑，反映了盈利能力的调整。

公司背景

作为中科院长春光机所旗下企业，奥普光电是国内光电测控仪器制造龙头。产品包括光电经纬仪、航空相机光机分系统、军事和医疗用设备。控股子公司长光宇航专注高性能碳纤维复合材料，毛利率高，获得显著盈利能力。禹衡光学作为光栅编码器龙头企业，市场份额国产第三，正受益于工业母机、机器人等国产替代需求。

估值与预测

公司被评级为“增持”，预测2023年至2025年营业收入分别为822亿、1093亿、1442亿，净利润11.2亿、17.6亿、25.5亿。市盈率预计从83.1倍降至36.5倍，估值较为合理，体现增长潜力。

风险提示

行业风险包括军工需求不及预期、高端装备行业发展缓慢、产能扩展不足，或市场竞争加剧导致毛利率下滑。