20220407-国元证券-吉比特-603444.SH-2021年报点评_自研驱动增长_关注新产品上线_3页_1mb

2021年报点评总结

核心内容

公司于2021年发布年度报告，整体表现稳健，收入与利润均实现显著增长。2021年公司实现营收46.19亿元，同比增长68.44%；归母净利润14.68亿元，同比增长40.34%。尽管利润增速低于收入增速，但公司通过自研产品和新游上线持续推动增长。

主要观点

• 自研产品表现突出：自研放置手游《一念逍遥》成为主要收入增长点，截至2021年底注册用户已超过千万。该产品因营销支出较高，暂未盈利，但对公司整体营收贡献显著。
• 新游上线带动增长：《摩尔庄园》、《鬼谷八荒》、《地下城堡3》等新游陆续上线，但受摊销周期和研发分成确认规则影响，尚未产生利润。
• 高分红彰显长期价值：公司拟10股派160元，高分红策略体现出对股东回报的重视。
• 布局海外与出海市场：公司在Q4加大了海外推广力度，销售费用率显著上升，显示公司正积极拓展国际市场。

关键信息

财务数据

营收与利润增长分析

• 2021年营收增长68.44%，主要得益于核心产品《问道》系列的稳定增长和自研产品《一念逍遥》的贡献。
• 归母净利润增长40.34%，但增速低于营收增速，主要由于新游推广费用前置和研发分成规则影响。
• Q4营收增长63.68%，归母净利润增长4.48%，显示公司季度表现稳定。

产品与业务布局

• 自研产品：《一念逍遥》为收入增长主力，注册用户超千万。
• 代理IP产品：公司代理《奥比岛：梦想国度》，页游用户超3亿，预计2022年内上线。
• 储备产品：包括《黎明精英》、《花落长安》、《失落四境》、《ProjectG》、《上古宝藏》等，均已获得版号。

风险提示

• 头部老游戏流水快速下滑。
• 新游上线不及预期。
• 行业政策风险。

投资建议

公司维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为17.66亿元、21.43亿元、25.61亿元，对应EPS分别为24.58元、29.82元、35.64元，PE分别为15x、13x、10x，显示出良好的成长性和盈利前景。

基本数据

• 52周最高/最低价：579.11 / 301.31元
• A股流通股与总股本：71.87百万股
• 流通市值与总市值：26845.57百万元

财务预测与现金流

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者

• 李典：分析师，执业证书编号S0020516080001，电话021-51097188-1866，邮箱lidian@gyzq.com.cn
• 路璐：分析师，执业证书编号S0020519080002，电话021-51097188-2174，邮箱lulu@gyzq.com.cn

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